Russia related corporate announcements’ effect on share prices of Finnish and Swedish companies
Kumpulainen, Lauri (2016)
Kandidaatintutkielma
Kumpulainen, Lauri
2016
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201703092075
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201703092075
Tiivistelmä
In this bachelor’s thesis, the effect of Russia related corporate announcements on Finnish and Swedish companies is studied. The research methodology which is used is event study with following parameters: 11 day event window from T-5 to T+5 and estimation window of 100 days from T-105 to T-6. The thesis tries to capture the impact of different kind of events and also the differences of the two markets. Research period is from year 2000 to 2015.
To observe the events they are categorized based on increased or decreased involvement in Russia as good events and bad events respectively. Events are plotted against Russian GDP growth to see if economic situation has impact on event types. For example are there bad events on times when GDP has declined or are those events distributed evenly. All the returns from good events in Finland are aggregated and cumulated to get the impact of all good events to Finnish stocks. Same is done for events which are categorized as bad. Similar process is conducted for Swedish events. Both Swedish and Finnish returns on good events are plotted against each other to see the differences in reactions. For bad events same procedure is applied.
Results suggest that Russia related corporate announcements have effect on share prices on both markets. Effect is positive in all cases except for bad news in the Swedish market where small negative yields were noted. Positive abnormal returns were more than 1 percent which indicates that the announcements did contain valuable information. Bad events tend to cluster to times when Russian economy has been in decline, more precisely to years 2009 and 2015. Finnish stock market was also found to be more vulnerable to Russian market which can be explained by more intensive involvement in only few countries. Similarly Swedish companies typically are more diversified than Finnish ones. Tämän kandidaatintutkielman tarkoituksena on tutkia Venäjään liittyvien yritysilmoitusten vaikutusta suomalaisiin ja ruotsalaisiin pörssiyhtiöihin. Tutkimusmenetelmänä käytetään tapahtumatutkimusta 11 päivän tapahtumaikkunalla ja 100 päivän estimaatioperiodilla. Tapahtumaikkuna on viisi päivää ennen ja jälkeen tapahtuman ja estimaatio 100 päivää ennen tapahtumaikkunan alkamista. Tutkimuksen aineisto koostuu Helsingin ja Tukholman pörsseissä julkisesti noteerattujen yritysten osakkeiden tuottoaikasarjasta tammikuusta 2000 joulukuuhun 2015.
Havaintojen tekemiseksi ilmoitukset on jaettu positiivisiin ja negatiivisiin ilmoituksiin sen perusteella, lisätäänkö vai vähennetäänkö liiketoiminnan laajuutta Venäjällä. Tapahtumat ja Venäjän BKT:n muutos piirretään kuvaajaan, josta nähdään, keskittyvätkö tietynlaiset tapahtumat jollekin ajalle. Positiiviset ja negatiiviset tapahtumat Suomesta ja Ruotsista lasketaan yhteen ja kumuloidaan, jotta nähdään positiivisten ja negatiivisten tapahtumien vaikutukset pörssikursseihin. Menetelmän tuloksena saadaan selville markkinoiden reaktiot ilmoituksiin sekä kuinka herkkiä markkinat ovat kyseisille ilmoituksille.
Tulosten perusteella Venäjä-aiheisilla ilmoituksilla on vaikutusta suomalaisiin ja ruotsalaisiin pörssiyhtiöihin. Epänormaalit tuotot ovat positiivisia kaikissa muissa tapauksissa paitsi Ruotsissa negatiivisten ilmoitusten seurauksena. Ruotsissa negatiiviset ilmoitukset johtavat pieneen negatiiviseen tuottoon, kun muissa tapauksissa ylituotto on noin prosentin luokkaa. Negatiiviset tapahtumat keskittyvät selvästi ajanjaksoille, jolloin Venäjän talous on laskusuhdanteessa, eli vuosille 2009 ja 2015. Suomalaisten yhtiöiden huomattiin myös olevan haavoittuvaisempia Venäjältä tuleviin ilmoituksiin. Syy tähän voi olla suomalaisten yhtiöiden suurempi keskittyminen Venäjälle verrattuna ruotsalaisiin yhtiöihin.
To observe the events they are categorized based on increased or decreased involvement in Russia as good events and bad events respectively. Events are plotted against Russian GDP growth to see if economic situation has impact on event types. For example are there bad events on times when GDP has declined or are those events distributed evenly. All the returns from good events in Finland are aggregated and cumulated to get the impact of all good events to Finnish stocks. Same is done for events which are categorized as bad. Similar process is conducted for Swedish events. Both Swedish and Finnish returns on good events are plotted against each other to see the differences in reactions. For bad events same procedure is applied.
Results suggest that Russia related corporate announcements have effect on share prices on both markets. Effect is positive in all cases except for bad news in the Swedish market where small negative yields were noted. Positive abnormal returns were more than 1 percent which indicates that the announcements did contain valuable information. Bad events tend to cluster to times when Russian economy has been in decline, more precisely to years 2009 and 2015. Finnish stock market was also found to be more vulnerable to Russian market which can be explained by more intensive involvement in only few countries. Similarly Swedish companies typically are more diversified than Finnish ones.
Havaintojen tekemiseksi ilmoitukset on jaettu positiivisiin ja negatiivisiin ilmoituksiin sen perusteella, lisätäänkö vai vähennetäänkö liiketoiminnan laajuutta Venäjällä. Tapahtumat ja Venäjän BKT:n muutos piirretään kuvaajaan, josta nähdään, keskittyvätkö tietynlaiset tapahtumat jollekin ajalle. Positiiviset ja negatiiviset tapahtumat Suomesta ja Ruotsista lasketaan yhteen ja kumuloidaan, jotta nähdään positiivisten ja negatiivisten tapahtumien vaikutukset pörssikursseihin. Menetelmän tuloksena saadaan selville markkinoiden reaktiot ilmoituksiin sekä kuinka herkkiä markkinat ovat kyseisille ilmoituksille.
Tulosten perusteella Venäjä-aiheisilla ilmoituksilla on vaikutusta suomalaisiin ja ruotsalaisiin pörssiyhtiöihin. Epänormaalit tuotot ovat positiivisia kaikissa muissa tapauksissa paitsi Ruotsissa negatiivisten ilmoitusten seurauksena. Ruotsissa negatiiviset ilmoitukset johtavat pieneen negatiiviseen tuottoon, kun muissa tapauksissa ylituotto on noin prosentin luokkaa. Negatiiviset tapahtumat keskittyvät selvästi ajanjaksoille, jolloin Venäjän talous on laskusuhdanteessa, eli vuosille 2009 ja 2015. Suomalaisten yhtiöiden huomattiin myös olevan haavoittuvaisempia Venäjältä tuleviin ilmoituksiin. Syy tähän voi olla suomalaisten yhtiöiden suurempi keskittyminen Venäjälle verrattuna ruotsalaisiin yhtiöihin.