Poliittisten riskien vaikutus bitcoinin arvoon
Soukko, Leo (2018)
Kandidaatintutkielma
Soukko, Leo
2018
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201801091166
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201801091166
Tiivistelmä
Tässä kandidaatintutkielmassa pyritään selvittämään, onko poliittisilla riskeillä ollut vaikutusta bitcoinin arvoon. Tutkimuksen poliittisiksi riskeiksi valittiin Krimin kriisi, Brexit ja Trumpin vaalivoitto. Nämä tapahtumat ovat tapahtuneet aikavälillä 2013-2016. Tutkimusmenetelmänä käytetään tapahtumatutkimusta, jolla tutkittiin jokaisen yksittäisen tapahtuman vaikutusta sekä tapahtumien yhteisvaikutusta. Tilastollinen merkitsevyys testattiin parametrisesti t-testillä sekä ei-parametrisesti Rank-testillä. T-testiä käytettiin yhden tapahtuman kohdalla niin, että laskettiin tapahtumaikkunasta muutaman päivän epänormaalien tuottojen keskiarvo.
Krimin kriisin kohdalla tilastollisesti merkitseväksi 10 prosentin riskitasolla nousi tapahtumaikkunan aikavälin 0->5 epänormaalien tuottojen keskiarvo. Rank-testissä tilastollisesti merkitseväksi nousi itse tapahtumapäivä. Kuitenkin kriisin kanssa samaan aikaan tapahtui toinenkin tapahtuma, Kiinan keskuspankki hyväksyi bitcoinin käytön. Todennäköisesti vaikutus bitcoinin arvoon johtuukin tästä uutisesta, eikä itse kriisistä. Trumpin vaalivoitolla ja Brexitillä ei näyttänyt olevan minkäänlaista vaikutusta bitcoinin arvoon. Tapahtumien yhteisvaikutuksen kohdalla tilastollisesti merkitseväksi ei noussut t-testissä mikään tapahtumaikkunan päivä, mutta Rank-testissä tapahtumapäivä oli 10 prosentin riskitasolla merkitsevä. Tämä kuitenkin johtui Krimin kriisin vääristävistä tuloksista. Keskimääräistä kumulatiivista epänormaalia tuottoja testattaessa normaalijakauman raja-arvoilla aikavälit -1>0, 0->1, -1->1 ja 0->5 olivat tilastollisesti merkitseviä. Kuitenkin tutkimuksessa oli mielekkäämpää käyttää t-jakauman raja-arvoja pienen otoskoon johdosta. Tällöin mikään aikaväli ei ollut tilastollisesti merkitsevä. Poliittisilla riskeillä ei siis näytä olevan vaikutusta bitcoinin arvoon. The purpose of this Bachelor’s thesis is to try to figure out if political risks have an impact on the value of bitcoin. Political risks chosen for the study are Crimea crisis, Brexit and Trump’s election victory. These events have happened in the timeline of 2013-2016. The research method in this study is event study methodology which was used to test the effect of each event and the combined effects of all events. Statistical significance was tested with parametric t-test and non-parametric rank-test. T-test was used with one event in a way that it tested the average abnormal returns of chosen days within the event window.
In the Crimea crisis’ event window, days 0->5 were statistically significant with risk level 10 percent in t-test and the event day in rank-test. However, there was happening another event same time as the Crimea crisis occurred. This other event was China’s central bank’s approval of bitcoin. It is more likely that the effect on bitcoin’s value is due to this event and not the Crimea crisis. Trump’s election victory and Brexit did not have any effect on bitcoin’s value. In the combined average of all events not a single day in the event window was statistically significant in t-test but in rank-test the event day was significant with 10 percent risk level. However, this was caused by the misleading effects of Crimea crisis. When testing the average cumulative abnormal returns with limit values from normal distribution, timelines -1->0, 0->1, -1->1 and 0->5 were statistically significant. However due to the small size of the sample it is preferable to use t-distribution’s limit values. Using those limit values timelines weren’t significant. Political risks do not seem to have any effect on the value of bitcoin.
Krimin kriisin kohdalla tilastollisesti merkitseväksi 10 prosentin riskitasolla nousi tapahtumaikkunan aikavälin 0->5 epänormaalien tuottojen keskiarvo. Rank-testissä tilastollisesti merkitseväksi nousi itse tapahtumapäivä. Kuitenkin kriisin kanssa samaan aikaan tapahtui toinenkin tapahtuma, Kiinan keskuspankki hyväksyi bitcoinin käytön. Todennäköisesti vaikutus bitcoinin arvoon johtuukin tästä uutisesta, eikä itse kriisistä. Trumpin vaalivoitolla ja Brexitillä ei näyttänyt olevan minkäänlaista vaikutusta bitcoinin arvoon. Tapahtumien yhteisvaikutuksen kohdalla tilastollisesti merkitseväksi ei noussut t-testissä mikään tapahtumaikkunan päivä, mutta Rank-testissä tapahtumapäivä oli 10 prosentin riskitasolla merkitsevä. Tämä kuitenkin johtui Krimin kriisin vääristävistä tuloksista. Keskimääräistä kumulatiivista epänormaalia tuottoja testattaessa normaalijakauman raja-arvoilla aikavälit -1>0, 0->1, -1->1 ja 0->5 olivat tilastollisesti merkitseviä. Kuitenkin tutkimuksessa oli mielekkäämpää käyttää t-jakauman raja-arvoja pienen otoskoon johdosta. Tällöin mikään aikaväli ei ollut tilastollisesti merkitsevä. Poliittisilla riskeillä ei siis näytä olevan vaikutusta bitcoinin arvoon.
In the Crimea crisis’ event window, days 0->5 were statistically significant with risk level 10 percent in t-test and the event day in rank-test. However, there was happening another event same time as the Crimea crisis occurred. This other event was China’s central bank’s approval of bitcoin. It is more likely that the effect on bitcoin’s value is due to this event and not the Crimea crisis. Trump’s election victory and Brexit did not have any effect on bitcoin’s value. In the combined average of all events not a single day in the event window was statistically significant in t-test but in rank-test the event day was significant with 10 percent risk level. However, this was caused by the misleading effects of Crimea crisis. When testing the average cumulative abnormal returns with limit values from normal distribution, timelines -1->0, 0->1, -1->1 and 0->5 were statistically significant. However due to the small size of the sample it is preferable to use t-distribution’s limit values. Using those limit values timelines weren’t significant. Political risks do not seem to have any effect on the value of bitcoin.