Osakekurssin reagointi tulosvaroitukseen nousu- ja laskumarkkinoilla
Markus, Kari-Matti (2009)
Pro gradu -tutkielma
Markus, Kari-Matti
2009
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe200908031988
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe200908031988
Tiivistelmä
Tutkimuksen tavoitteena on selvittää tapahtuuko tulosvaroituksen yhteydessä yli- tai alireagointia nousu- ja laskumarkkinoiden aikana. Tutkimus tehdään tapahtumatutkimuksena, jossa tarkoituksena on tutkia osakkeiden epänormaaleja tuottoja tulosvaroituspäivän ympärillä. Tapahtumaikkunan pituus on yhteensä 11 päivää [-5, +5]. Aineisto koostuu Helsingin pörssin OMXH25 indeksin yritysten julkaisemista tulosvaroituksista vuosien 1997–2009 välillä. Tälle aikavälille osuu 200 päivän liukuvalla keskiarvolla mitattuna kaksi nousu- ja kaksi laskumarkkinaa. Tutkimuksessa ei havaittu selvää yli- tai alireagointia nousu- tai laskumarkkinoilla. Sen sijaan tietty säännöllisyys reagoinnissa tulosvaroituksiin löydettiin: Nousumarkkinoilla, tulosvaroituspäivän jälkeen näkyy selvä positiivinen tuotto kahden päivän ajalta tulosvaroituksen jälkeen, riippumatta siitä onko kyseessä positiivinen vai negatiivinen tulosvaroitus. Vastaavasti laskumarkkinoilla löydettiin selvä negatiivinen epänormaali tuotto kahden päivän ajalta tulosvaroituksen jälkeen. The purpose of this study is to examine stock market over- and under-reaction to earnings warnings during bull and bear markets. This is an event study, aiming to examine abnormal returns around an announcement day of earnings warning. The event window is 11 days [-5, +5]. Data consists of earnings warnings published in 1997–2009 by companies of OMXH25 index of Helsinki Stock Exchange. There are two bull markets and two bear markets during this period. The empirical results did not show any over or under reactions to earnings warnings in bull or bear markets. Anyhow there was other regularity in reactions to earnings warnings: During bull market there was a positive cumulative abnormal return over the next two days after announcement, regardless of whether it was a positive or a negative warning. Similarly there was a negative cumulative abnormal return over the next two days after announcement during bear markets.