Chasing performance persistence of hedge funds
Mustonen, Juha (2012)
Pro gradu -tutkielma
Mustonen, Juha
2012
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201204274845
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201204274845
Tiivistelmä
The thesis examines the performance persistence of hedge funds using complement methodologies (namely cross-sectional regressions, quantile portfolio analysis and Spearman rank correlation test). In addition, six performance ranking metrics and six different combinations of selection and holding periods are compared. The data is gathered from HFI and Tremont databases covering over 14,000 hedge funds and time horizon is set from January 1996 to December 2007. The results suggest that there definitely exists performance persistence among hedge funds and the strength and existence of persistence vary among fund styles. The persistence depends on the metrics and combination of selection and prediction period applied. According to the results, the combination of 36-month selection and holding period outperforms other five period combinations in capturing performance persistence within the sample. Furthermore, model-free performance metrics capture persistence more sensitively than model-specific metrics. The study is the first one ever to use MVR as a performance ranking metric, and surprisingly MVR is more sensitive to detect persistence than other performance metrics employed. Tämän tutkimuksen tarkoituksena on selvittää hedgerahastojen suorituskyvyn pysyvyyttä. Suorituskykyä tarkastellaan monien toisiaan täydentävien menetelmien avulla (poikkileikkausregressiot, kvantiiliportfolio analyysi ja Spearmanin järjestyskorrelaatiotestit). Lisäksi tutkielmassa käytetään kuutta eri suorituskyvyn mittaria ja kuutta eri arviointi- ja ennustejakson yhdistelmää. Tutkimuksen data on peräisin HFI:n ja Tremontin tietokannoista kattaen yli 14 000 hedgerahastoa. Data ajoittuu tammikuusta 1996 joulukuuhun 2007. Tutkimuksen tulosten mukaan suorituskyvyn pysyvyyttä esiintyy selvästi hedgerahastoilla ja pysyvyyden olemassaolo sekä voimakkuus riippuvat rahastotyylistä. Myös suorituskykymittari sekä arviointi- ja ennustamisjaksojen yhdistelmä vaikuttavat suorituskyvyn pysyvyyteen. Tulosten mukaan 36 kk:n arviointi- ja ennustamisjakson yhdistelmä on herkin havaitsemaan suorituskyvyn pysyvyyttä tutkimuksen otoksessa. Lisäksi mallista riippumattomat suorituskykymittarit havaitsevat herkemmin suorituskyvyn pysyvyyttä kuin mallipohjaiset mittarit. Tutkimus on ensimmäinen laatuaan, joka käyttää MVR-lukua suorituskyvyn mittaamiseen. Yllättäen MVR on tutkimuksen mittareista kaikkein herkin suorituskyvyn pysyvyyden havaitsemiseen.