Momentumstrategian menestyminen Lontoon pörssissä 2007-2017
Roimela, Samppa (2019)
Kandidaatintutkielma
Roimela, Samppa
2019
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2019061720658
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2019061720658
Tiivistelmä
Tähän kandidaatintutkielman tarkoituksena on tutkia momentumsijoitusstrategian
menestystä Lontoon pörssissä vuosina 2007-2017. Tutkielmassa tarkastellaan myös,
kuinka ajanjaksolle osuvat isot shokit globaalissa ja Iso-Britannian kansantaloudessa
eli globaali finanssikriisi sekä Brexit, vaikuttavat momentumstrategian tuottoihin.
Lisäksi tutkitaan millä ajanjaksolla momentumstrategia on menestynyt parhaiten.
Tutkimus toteutetaan kvantitatiivisena portfolioanalyysina ja tutkimuksen aineistona
käytetään FTSE 350 -indeksiin kuuluvien yhtiöiden osakkeiden kuukausittaisia
tuottoaikasarjoja tutkimuksen aikajaksolta.
Momentumstrategian tutkimiseksi muodostetaan kuuden kuukauden välein kaksi
portfoliota, joista toiseen valitaan parhaiten menestyneet 10% osakkeista ja toiseen
huonoiten menestyneet 10% osakkeista eli TOP ja BOTTOM-portfoliot. Portfolioiden
tuottoja verrataan markkinaportfolioon ja toisiinsa. Portfolioiden menestystä
tarkastellaan myös eri menestysmittareiden avulla, jotka ovat Jensenin alpha,
Treynorin indeksi ja Sharpen luku.
Tutkimustulosten perusteella momentumstrategialla on voitu saavuttaa merkittäviä
tuottoja verrattuna markkinoihin huolimatta häviäjistä muodostetun portfolion
menestyksestä huolimatta. Voittajista koostuva portfolio on pärjännyt parhaiten sekä
tuotoilla että eri tunnusluvuilla mitattuna. Finanssikriisillä ja Brexitillä on myös ollut oma
vaikutuksensa momentumstrategian menestykseen. Tulosten perusteella
momentumstrategia on menestynyt parhaiten markkinoiden nousukausina. This Bachelor´s thesis examines the performance of momentum-based investing
strategy in London stock exchange from 2007 to 2017. Thesis also studies impact of
shocks in global and British economies as in global financial crisis and Brexit. In
addition, we find in which times has momentum strategy realized its best returns.
Thesis is conducted as quantitative portfolio analysis and the data used are total return
time series share data from companies listed in FTSE 350 index.
To study momentum strategy, two portfolios are formed every six months. Other one
includes the best 10% of shares and other one the worst 10% of shares. Returns of
these two portfolios are compared to market portfolio and each other. Performance of
these portfolios are also examined through different performance indicators such as
Jensen´s Alpha, Treynor Ratio and Sharpe Ratio.
According to this study momentum strategy has performed substantially better
compared to market even when performance of loser portfolio is considered. Portfolio
consisted of winners has had the best portfolio performance in every aspect of this
thesis. Financial crisis and Brexit have had considerable impact in portfolio
performance. Based on results of this study momentum strategy has had its
performance when market has performed well.
menestystä Lontoon pörssissä vuosina 2007-2017. Tutkielmassa tarkastellaan myös,
kuinka ajanjaksolle osuvat isot shokit globaalissa ja Iso-Britannian kansantaloudessa
eli globaali finanssikriisi sekä Brexit, vaikuttavat momentumstrategian tuottoihin.
Lisäksi tutkitaan millä ajanjaksolla momentumstrategia on menestynyt parhaiten.
Tutkimus toteutetaan kvantitatiivisena portfolioanalyysina ja tutkimuksen aineistona
käytetään FTSE 350 -indeksiin kuuluvien yhtiöiden osakkeiden kuukausittaisia
tuottoaikasarjoja tutkimuksen aikajaksolta.
Momentumstrategian tutkimiseksi muodostetaan kuuden kuukauden välein kaksi
portfoliota, joista toiseen valitaan parhaiten menestyneet 10% osakkeista ja toiseen
huonoiten menestyneet 10% osakkeista eli TOP ja BOTTOM-portfoliot. Portfolioiden
tuottoja verrataan markkinaportfolioon ja toisiinsa. Portfolioiden menestystä
tarkastellaan myös eri menestysmittareiden avulla, jotka ovat Jensenin alpha,
Treynorin indeksi ja Sharpen luku.
Tutkimustulosten perusteella momentumstrategialla on voitu saavuttaa merkittäviä
tuottoja verrattuna markkinoihin huolimatta häviäjistä muodostetun portfolion
menestyksestä huolimatta. Voittajista koostuva portfolio on pärjännyt parhaiten sekä
tuotoilla että eri tunnusluvuilla mitattuna. Finanssikriisillä ja Brexitillä on myös ollut oma
vaikutuksensa momentumstrategian menestykseen. Tulosten perusteella
momentumstrategia on menestynyt parhaiten markkinoiden nousukausina.
strategy in London stock exchange from 2007 to 2017. Thesis also studies impact of
shocks in global and British economies as in global financial crisis and Brexit. In
addition, we find in which times has momentum strategy realized its best returns.
Thesis is conducted as quantitative portfolio analysis and the data used are total return
time series share data from companies listed in FTSE 350 index.
To study momentum strategy, two portfolios are formed every six months. Other one
includes the best 10% of shares and other one the worst 10% of shares. Returns of
these two portfolios are compared to market portfolio and each other. Performance of
these portfolios are also examined through different performance indicators such as
Jensen´s Alpha, Treynor Ratio and Sharpe Ratio.
According to this study momentum strategy has performed substantially better
compared to market even when performance of loser portfolio is considered. Portfolio
consisted of winners has had the best portfolio performance in every aspect of this
thesis. Financial crisis and Brexit have had considerable impact in portfolio
performance. Based on results of this study momentum strategy has had its
performance when market has performed well.