Luottoluokituksen informaatioarvo Suomen osakemarkkinoilla

Abstract

Tutkimuksen tavoitteena on tutkia Standard & Poor's:n ja Moody's:n antamien luottoluokitusten informaatioarvoa Suomen osakemarkkinoilla. Tutkimuksessa selvitetään, millaisia vaikutuksia luottoluokituksen lasku ja nosto sekä luottoluokituksen pysyminen ennallaanaiheuttavat osakekurssiin.

Aineisto koostuu 42 luottoluokitusilmoituksesta viiden vuoden aikavälillä, syyskuusta 2001 marraskuuhun 2006. Tutkimuksessa käytettiin pitkän aikavälin luottoluokituksia. Luottoluokitusilmoitusten vaikutuksia osakemarkkinoilla tutkittiin tapahtumatutkimusmenetelmän avulla.

Empiiristen tulosten perusteella luottoluokituksen lasku ja näkymän heikentyminen aiheuttavat merkitseviä positiivisia epänormaaleja tuottoja. Luottoluokituksen nosto ja näkymän parantuminen eivät aiheuta markkinareaktioita. Markkinat osoittavat epänormaaleja tuottoja ennen luottoluokitusilmoitusta.

This study examines the market reactionsto announcements of credit ratings by Finnish companies. It analyzes the effects on stock prices of credit rating downgrades, upgrades and when credit rating is constant.

The total sample consists of 42 long-term creditrating announcements during September 2001 to November 2006 by Moody's and Standard & Poor's. Event study methodology was used in the empirical part of this study.

The empirical results show that credit rating downgrades and negative out-look changes generate significant abnormal returns. In contrast credit rating upgrade and positive outlook change are not associated witha significant reaction. Unlike previous studies the results show that downgrades and negative outlook changes are associated with positive abnormal returns. This study also shows preannouncement effects.