Osakemarkkinoiden hintareaktiot luottoluokituksen muutokseen eri lainsäädäntöympäristössä

Abstract

Tämän tutkielman tarkoituksena on selvittää reagoivatko osakemarkkinat eritavoin luottoluokituksen muutokseen eri lainsäädäntöympäristöissä. Lisäksi selvitetään myös reagoivatko pienten yhtiöiden osakekurssit erilailla luottoluokituksen muutokseen kuin suurten yhtiöiden osakekurssit. Tutkimusmenetelmänä käytetään tapahtumatutkimusta ja aineiston muodostavat Moody'sin luottoluokitusilmoitukset vuosilta 2000-2007. Tutkielman kohdemaina ovat Iso-Britannia, Ranska sekä Pohjoismaat Empiiristen tulosten perusteella ainoastaan luottoluokituksen laskun yhteydessä näyttää siltä, että lainsäädäntöympäristön ja markkinareaktion suuruuden välillä on oletetunkaltainen yhteys. Yrityskokoluokista puolestaan suurten yhtiöiden osakkeet reagoivat yleisesti voimakkaammin luottoluokituksen muutokseen kuin pienten yhtiöiden osakekurssit.

The aim of this study is to examine if the market reactions to credit rating changes are distinct in different legal environments. We also examine if the stock price reaction of small companies to credit rating changes differs from the stock price reaction of large companies. We use event-study methodology in this study and the sample consists of Moody's credit rating changes from 2000 to 2007. The countries examined in this study are the Great Britain, France and the Nordic countries. The empirical results of this thesis indicate that only in the case of downgrade there is a presumed linkage between the legal environment and the size of the market reaction. When we examine the price reactions in different size categories results indicate that in general the price reactions to rating changes are larger in the group of large companies.