Employee layoff announcements and shareholder wealth: empirical evidence from Finland 2008-2013
Peltola, Lauri (2014)
Pro gradu -tutkielma
Peltola, Lauri
2014
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2014120146701
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2014120146701
Tiivistelmä
This thesis investigates the short-term stock price reaction to layoff announcements in Finland. It also studies whether the characteristics of the firm or the layoff announcement have an impact on the stock market reaction.
Standard event study methodology was utilized to examine the stock price reactions to layoffs and to test the created hypotheses. The event pool consisted of 102 publicly disclosed layoff announcements that were announced during the time period from June 2008 to December 2013.
The empirical results show that the stock market reaction is strongly positive in the pre-event period of -10 to -1 with CAAR of 2,69%. The reaction is however slightly negative on the event date with AAR of -0,57%. Based on the results the conclusion is that either the managers are timing the markets or the layoffs are seen as efficiency improving acts and the market becomes aware of such actions pre-event. Additionally different characteristic hypotheses are tested to find out whether they would explain the reaction. The characteristics are: the reason stated by the management, business cycle, industry group, prior performance, leverage-ratio, the size of the company, the size of the layoff and the duration of the layoff. Tämä tutkimus tutkii lyhyen aikavälin markkinareaktiota suomalaisten pörssiyhtiöiden julkaisemiin irtisanomisilmoituksiin. Tässä tutkimuksessa selvitetään myös vaikuttavatko yrityskohtaiset tai irtisanomisilmoituksessa ilmoitetut tiedot osakekurssin reaktioon.
Käytetty metodologia on tapahtumatutkimus, jolla tutkitaan osakemarkkinoiden reaktiota. Tapahtumat koostuvat 102 julkisesti ilmoitetusta irtisanomistiedotteesta aikavälillä 1.6.2008-31.12.2013.
Empiiriset tulokset paljastavat, että markkinat reagoivat voimakkaan positiivisesti irtisanomisilmoituksiin ennen tapahtumapäivää kumulatiivisen keskimääräisen ylituoton ollessa 2,69% aikavälille -10 -1. Tapahtumapäivänä on lievä -0,57% negatiivinen reaktio. Tulosten perustella voi päätellä, että joko johtajat ajoittavat irtisanomisilmoituksia tai irtisanomiset nähdään tehokkuutta parantavina toimenpiteinä ja markkinat saavat tiedon näistä jo ennen ilmoitusta. Myös irtisanomiskohtaisia alahypoteeseja testataan. Irtisanomiskohtaiset ominaisuudet, joiden vaikutusta tässä tutkimuksessa testataan ovat: johdon antama selitys irtisanomiselle, taloudellinen sykli, toimialaluokitusryhmittely, yrityksen aiempi menestyneisyys, velkavipu, yrityksen koko, irtisanomisen koko ja irtisanomisen kesto.
Standard event study methodology was utilized to examine the stock price reactions to layoffs and to test the created hypotheses. The event pool consisted of 102 publicly disclosed layoff announcements that were announced during the time period from June 2008 to December 2013.
The empirical results show that the stock market reaction is strongly positive in the pre-event period of -10 to -1 with CAAR of 2,69%. The reaction is however slightly negative on the event date with AAR of -0,57%. Based on the results the conclusion is that either the managers are timing the markets or the layoffs are seen as efficiency improving acts and the market becomes aware of such actions pre-event. Additionally different characteristic hypotheses are tested to find out whether they would explain the reaction. The characteristics are: the reason stated by the management, business cycle, industry group, prior performance, leverage-ratio, the size of the company, the size of the layoff and the duration of the layoff.
Käytetty metodologia on tapahtumatutkimus, jolla tutkitaan osakemarkkinoiden reaktiota. Tapahtumat koostuvat 102 julkisesti ilmoitetusta irtisanomistiedotteesta aikavälillä 1.6.2008-31.12.2013.
Empiiriset tulokset paljastavat, että markkinat reagoivat voimakkaan positiivisesti irtisanomisilmoituksiin ennen tapahtumapäivää kumulatiivisen keskimääräisen ylituoton ollessa 2,69% aikavälille -10 -1. Tapahtumapäivänä on lievä -0,57% negatiivinen reaktio. Tulosten perustella voi päätellä, että joko johtajat ajoittavat irtisanomisilmoituksia tai irtisanomiset nähdään tehokkuutta parantavina toimenpiteinä ja markkinat saavat tiedon näistä jo ennen ilmoitusta. Myös irtisanomiskohtaisia alahypoteeseja testataan. Irtisanomiskohtaiset ominaisuudet, joiden vaikutusta tässä tutkimuksessa testataan ovat: johdon antama selitys irtisanomiselle, taloudellinen sykli, toimialaluokitusryhmittely, yrityksen aiempi menestyneisyys, velkavipu, yrityksen koko, irtisanomisen koko ja irtisanomisen kesto.