The Determinants of Financial Leverage of Large Publicly Listed Companies - Evidence from Nordic Telecom Sector

Abstract

This thesis examines the determinants of financial leverage ratio of large publicly listed companies within Nordic Telecom sector. The study is done as a case study and it covers 5 case companies headquartered in Nordic countries during period of 2002 - 2014 and by using restated values of quarterly observations from each case company’s interim reports. The chosen hypotheses are tested with multiple linear regressions firm by firm. The Findings of the study showed that uniqueness of Telecom sector and the region of our sample could not provide us unequivocal determinants of leverage ratio within the sector. However, e.g. Pecking order theory’s statement of Liquidity was widely confirmed by 3 out of 5 case companies which is worth to be taken into account in the big picture. The findings also showed that theories and earlier empirical evidence are confirmed by our case companies individually and non-systematically. Though Telecom sector is considered as quite unique industry and we did not discover absolute common relationships that would have held through all the Nordic case companies, we got unique and valuable evidence to conduct the research of this sector in future.

Tutkimus tarkastelee velkaantuneisuuteen vaikuttavia tekijöitä listattujen pohjoismaisten teleoperattorien keskuudessa. Tutkimus kattaa 5 case-yhtiön tarkastelun aikavälillä 2002-2013. Tutkimus on tehty case-työnä, jossa käytetään edellä mainittua aikaväliä ja case-yhtiöiden tunnusluvuista koostuvaa kvartaaleittain jaoteltua aineistoa, jota testataan lineaarisen monimuuttujaregression avulla. Regressiot mittaavat tunnuslukujen vaikuttavuutta kunkin case-yhtiön velkaantuneisuuteen yhden kvartaalin viiveellä. Tutkimuksen tulokset eivät toimialan yksilöllisyydestä huolimatta havainneet selkeää ja yhtenäistä velkaantuneisuuteen vaikuttavaa tekijää listattujen pohjoismaisten teleoperaattorien välillä. Tutkimustulokset tarjosivat kuitenkin useamman case-yhtiön vahvistamia teoreettisia näkökantoja, kuten Pecking Order teorian kannan likviditeetin yhteydestä velkaantuneisuuteen. Tutkimuksen tulokset vahvistivat myös useampia teorioita ja empiirisiä tutkimuksia yksittäistasolla sekä toisaalta antoi vastaväitteitä joidenkin teorioiden kannoille. Vaikka emme saaneet näinkin uniikista toimialasta ja alueellisesta fokuksesta yksiselitteistä ja yhtenäistä todistetta, tutkimustuloksemme antavat paljon arvokasta tietoa pääomarakenteen tutkimusten lähtökohtiin tulevaisuudessa.