The Impact of the 2007-2009 Financial Crisis on the Relationship between Central Bank Rates and the Corresponding Interbank Interest Rates in 2002-2014

Abstract

The role of central banks throughout the global financial system has become even more important during and after the events of the financial crisis. In order to stabilize the market conditions and provide solid ground for future development, the central banks use discount rate as their primary monetary policy tool in many developed and emerging economies. The purpose of this thesis is to examine how the relationship between central bank rates and corresponding interbank rates has developed before, during and after the crisis period of 2007-2009 in five developed countries and five emerging market countries. The results indicate that during the before-crisis period the interest rate markets reacted diversely but the joint recovery attempts of global economies seem to have stabilized the reactions during and especially after the crisis. The crisis also seems to have highlighted the characteristics of each country’s survival strategy as the role of other policy instruments arose.

Keskuspankkien rooli maailmanlaajuisilla rahoitusmarkkinoilla on finanssikriisin jälkeen korostunut. Ylimpinä rahapolitiikan määräävinä eliminä keskuspankit määräävät ohjauskoron avulla rahapolitiikan ja korkomarkkinoiden tulevaa suuntaa. Ohjauskoron käyttö rahapolitiikassa on muodostunut entistä tärkeämmäksi rahapoliittiseksi välineeksi monissa kehittyneissä ja kehittyvissä maissa. Tämän työn tarkoituksena on tutkia keskuspankkien ohjauskorkomuutosten vaikutusta interbank-korkoihin ennen finanssikriisiä, sen aikana, sekä kriisin jälkeen viidessä kehittyneessä ja viidessä kehittyvässä maassa. Tulosten mukaan markkinat reagoivat hyvin moniulotteisesti ennen finanssikriisiä, mutta maailmanlaajuisten rahapoliittisten toimenpiteiden ansiosta korkomarkkinoiden reagointi tasoittui finanssikriisin aikana ja etenkin sen jälkeen. Finanssikriisi myös korosti maakohtaisia talouden ominaispiirteitä kriisin hoidossa, sillä myös muiden rahapoliittisten välineiden merkitys alkoi korostua.