OMXH 25-yhtiöiden valuuttariski ja siltä suojautuminen

Abstract

Tämän kandidaatintutkielman tavoitteena on selvittää OMXH 25-yhtiöiden altistumista valuuttariskille ja kuinka nämä yhtiöt suojautuvat siltä. Tässä tutkimuksessa on lisäksi selvitetty näiden yhtiöiden tärkeimmät ulkomaanvaluutat ja yhtiöiden suojausstrategioita. Valuuttariskin suuruuden selvittämiseksi yhtiöiden vieraan valuuttaista liikevaihtoa verrattiin yhtiön kokonaisliikevaihtoon.

Tutkimuksen aineistona on käytetty yhtiöiden vuosien 2013 ja 2014 tilinpäätöksiä. Aineistosta on lisäksi rajattu pois OMXH 25-yhtiöiden joukosta Nordea, Sampo, Elisa ja Telia Sonera. Nämä yhtiöt rajattiin pois, koska ne soveltuivat huonosti tämän tutkimuksen kohteiksi.

Tutkimuksen teoriakehys on rakennettu keskeisten teorioiden ja käsitteiden avulla. Valuuttariski voidaan jakaa kolmeen osaan: transaktioriskiin, ekonomiseen riskiin ja translaatioriskiin. Valuuttariskin suojauksessa käytettävät instrumentit ovat termiinit, optiot, swap-sopimukset ja vieraan valuuttainen velka. Myös suojaamatta jättämisen mahdollisuutta on tutkittu.

Tutkimuksessa kävi ilmi yhtiöiden merkittävä altistuminen valuuttariskille liikevaihdolla mitattuna. Yhtiöiden liikevaihdosta lähes 50% tapahtui jossain muussa valuutassa kuin euroissa. Yhtiöt käyttävät valuuttariskiltä suojautumiseen pääasiassa termiinejä, mutta myös muita instrumentteja käytetään jonkin verran. Yhtiöt keskittyvät eniten transaktioriskin suojaamiseen ekonomisen riskin ja tranlaatioriskin jäädessä pienemmälle huomiolle. Myös aikaisemmissa tutkimuksissa on saatu samankaltaisia tuloksia. Viime vuosien voimakkaat valuuttakurssimuutokset ovat vaikuttaneet yhtiöiden tuloksiin negatiivisesti ja erityisesti ruplan arvon voimakas heikentyminen suhteessa euroon aiheutti joillekkin yhtiöille merkittäviä valuuttakurssitappioita. Tärkein vieras valuutta tutkituille yhtiöille oli USA:n dollari. Korkeasta suojausasteesta huolimatta suurinosa tutkituista yhtiöistä kärsi valuuttakurssitappiota kumpanakin tarkasteltuna vuonna.

Purpose of this study is to find out if OMXH 25 companies are exposed to exchange rate risk and if so how they hedge agaist this risk. Addition to this it is examined which foreign currencies are the most important and what what kind of hedging strategies companies use. In order to find out how big exposure to exchange risk these companies have non euro revenue was compared against total revenue of the company.

Data for this paper was collected from 2013 and 2014 annual reports published by the companies. Data was further examined and from the OMXH 25 companies Sampo, Nordea, Elisa and Telia Sonera were removed from the study leaving 19 companies to be studied.

Theoretical background of this paper is built by explaining key consepts regarding exchange rate risk. Exchange rate can be divided to three different parts: transaction risk, economical risk and translation risk. Instruments used in hedging this risk are forwards, options, swaps and foreign currency nominated debt. Decision not to hedge at all is also studied.

It is found out that these OMXh 25 companies are exposed to currency risk as almost 50% of their revenues are in foreign currencies. Main instrument for hedging are forward contracts but other instruments are used as well but in smaller extent. Companies are mainly focused on hedging transaction risk rather than economic or translation risk. These findings are in line with results gained from previous studies. In last few years the exchange rates have fluctuated a lot and especially sudden and strong depreciation of Russian ruble has caused major currency losses to some of the companies. The most important foreign currency for companies included in this study was US dollar. Despite of high hedge ratios these mojority of these companies have suffered currency losses and so effectiviness of hedge policies should be reviewed.