Tekninen analyysi Saksan osakemarkkinoilla

Abstract

Tässä kandidaatintutkielmassa tarkastellaan teknisen analyysin toimivuutta Saksan osakemarkkinoilla. Työssä selvitetään minkälaiseen tuottoon tutkimukseen valituilla teknisen analyysin menetelmillä, liukuvalla keskiarvolla ja momentumilla sekä passiivisen kaupankäynnin osta ja pidä –strategialla, on mahdollista päästä eri suoritusmittareiden valossa. Tutkimus toteutetaan muodostamalla osakeportfoliot, joita hallitaan edellä mainituilla kaupankäyntimenetelmillä kymmenen vuoden jaksolla 2005-2015. Kaupankäyntimenetelmien suoritusmittareina käytetään kertynyttä tuottoa, volatiliteettia sekä Sharpen lukua, Treynorin indeksiä ja Jensenin alfaa. Markkinoiden vertailuindeksinä toimii DAX30-indeksi. T-testiä käytetään liukuvan keskiarvon ja momentumin kohdalla määrittelemään, onko menetelmien antamien osto- ja myyntijaksojen päivätuottojen väliset erot tilastollisesti merkitseviä. Aineistona ovat Saksan DAX30-indeksin mukaisesti kolmenkymmenen yrityksen päivittäiset kokonaistuottoindeksien aikasarjat. Tuloksien mukaan liukuva keskiarvo sekä osta ja pidä –strategia päätyivät lähes samaan kokonaistuottoon ja momentum jäi vertailussa viimeiseksi. Sharpen, Treynorin sekä Jensenin riskin ja tuoton huomioivilla menestysmittareilla mitattuna liukuva keskiarvo suoriutui parhaiten. Liukuva keskiarvo oli kaikilla kolmella menestysmittarilla parempi myös suhteessa tutkimuksessa käytettyyn DAX30-vertailuindeksiin.Tilastollisen testaamisen tuloksena teknisen analyysin menetelmien mukaisissa päivätuottojen keskiarvoissa ei ole tilastollisesti merkitsevää eroa, eikä voida yleistää ovatko Saksan osakemarkkinat tehokkaat vai tehottomat.

The scope of this Bachelor’s thesis is to scrutinize how well technical analysis works in Germany’s stockmarkets. The main objective is to find out how well moving average and momentum can predict the future and see what is the total return when using the methods at ten year period 2005-2015. The returns are compared to buy and hold – strategy. Work is done by creating stock portfolios and by simulating trading with the buy and sell signals from the technical analysis and buy and hold –strategy. To measure the performance of the different trading methods, the average and the annual returns are calculated. Also each portfolio’s volatility, Sharpe’s ratio, Treynor’s index and Jensen’s alpha is measured. DAX30-index is used as an overall market return. T-test is used to find out if there is a statistical difference in the average daily returns in the buy and sell periods created by moving average and momentum. The data is collected according to German DAX30-index and it consists the daily time series of total return index values from thirty biggest stocks. The average and annual return were almost the same for moving average and the passive buy and –hold strategy at the end of the research period where momentum ranked the last. Taking Sharpe’s ratio, Treynor’s index and Jensen’s alpha into account, the results are different and moving average was the best performed trading strategy. There was no statistical difference in the daily return means so the null hypothesis can not be rejected. Technical analysis was able to predict market changes according to history based information, but the results can not be generalised.