Terrori-iskujen vaikutus pörssi-indekseihin

Abstract

Tämän kandidaatintutkielman tarkoituksena on selvittää, millaisia vaikutuksia terrori-iskuilla on sen maan pörssi-indeksiin, missä isku on tapahtunut. Tarkastelussa on 30 Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa tapahtunutta terrori-iskua vuosilta 1985-2016. Tutkimusmenetelminä työssä käytetään tapahtumatutkimusta sekä lineaarista regressiota. Tapahtumatutkimuksen avulla selvitetään terrori-iskujen vaikutus indeksien epänormaaleihin tuottoihin iskupäivänä sekä keskimääräisiin kumulatiivisiin epänormaaleihin tuottoihin iskun jälkeen. Keskimääräinen epänormaali tuotto iskupäivänä havaitaan olevan -0,279%. Keskimääräinen kumulatiivinen epänormaali tuotto viisi päivää iskun jälkeen on puolestaan -1,098% ja kymmenen päivää iskun jälkeen -1,783%. Tuloksien perusteella iskulla on negatiivinen, mutta pieni vaikutus pörssi-indekseihin keskimäärin ja vaikutus tapahtuu enemmänkin viiveellä. Markkinatoimijoiden saama informaatio iskuista täydentyy ajan kuluessa, joten myös markkinat reagoivat iskuun jälkikäteen. Lineaarisen regression avulla pyritään puolestaan selvittämään iskun suuruuden vaikutus epänormaaleihin tuottoihin. Iskun suuruutta kuvataan kuolleiden ja loukkaantuneiden määrällä. Menetelmällä havaitaan, että kyseisillä muuttujilla ei voida selittää pörssi-indeksien epänormaalien tuottojen vaihteluja. Mahdollinen markkinaliikehdintä on seurausta enemmänkin iskujen tuomasta epävarmuudesta, jota voi aiheuttaa esimerkiksi uhka globaalimmasta katastrofista kuten sodasta. Kuolonuhrien ja loukkaantuneiden määrä ei itsessään aiheuta kurssireaktioita.

The objective of this Bachelor’s thesis is to examine how terrorist attacks effect on that country’s stock index where the attack occurred. I examine 30 different terrorist attacks from 1985 to 2016 that took place in Europe and North America. I am using event study methodology to examine the indices’ abnormal returns on the event date and cumulative average abnormal returns five days and ten days after the event. Linear regression is also used in this thesis. Empirical evidence shows that the average abnormal return on the event date is -0,279%. Cumulative average abnormal return five days after the event is -1,098% and ten days after -1,783%. Considering the results, terrorist attacks have a negative but slight effect on stock indices on average. The effect also seems to happen a few days after the event. The information concerning the attack completes over time and because of that, the market react is not instant. Linear regression is used to clarify, does the size of the impact effect on abnormal returns of the stock indices. The size is described with the amount of dead and injured victims. Using the method, I found that stock indices abnormal returns cannot be explained with the variables in question. Possible reaction in the market is a result of a fear of a larger catastrophe, for instance a war. The amount of dead and injured itself does not cause the effect on the market.