Credit default swap spreads as complements to credit ratings in pension fund solvency requirement calculations

Abstract

Pension funds need to manage their credit risk according to the Finnish law and Finland’s financial authority’s regulation. Currently one key component of the solvency requirement calculations are credit ratings defined by the credit rating agencies. After the financial crisis, there has been more critique on the credibility of the credit ratings. This thesis examines what are the current issues related to the usage of credit ratings in regulatory purposes and could a market based parameter like credit default swap spreads be incorporated to the Finnish pension fund solvency capital calculations.

Eläkerahastojen tulee hallita sijoituksiin liittyvää luottoriskiä Suomen lain ja Finanssivalvonnan määrittelemällä tavalla. Tällä hetkellä luottoluokitukset ovat merkittävä vakavaraisuusvaateiden suuruutta määrittävä tekijä. Finanssikriisin jälkipyykissä luottoluokituslaitokset saivat osakseen suuren määrän kritiikkiä ja luottoluokitusten luotettavuus luottoriskin määrittäjinä kyseenalaistettiin. Tämä tutkielma selvittää mitä ongelmia on luottoluokitusten käytössä regulaation osana ja voisiko markkinaperusteisilla riski-indikaattoreilla, kuten luottoriskinvaihtosopimuksilla, täydentää nykyisiä suomalaisten eläkerahastojen pääomavarauslaskelmia.