Yhdysvaltain keskuspankin korkopolitiikan vaikutus S&P 500 -indeksiin vuosina 1971–2016

Abstract

Tämän kandidaatintutkielman tarkoituksena on tutkia, miten keskuspankin korkopolitiikka vaikuttaa osakemarkkinoihin. Lisäksi tutkimuksessa selvitetään, mitkä toimialat ovat herkempiä korkotason muutoksille. Tutkimusmenetelmänä käytetään tapahtumatutkimusta, jonka avulla tutkitaan Yhdysvaltain keskuspankin tavoitekorkotason nousun vaikutuksia epänormaaleihin indeksituottoihin. Tutkimus tarkastelee 20:tä koronnostoa vuosien 1971– 2016 välillä, ja niiden vaikutuksia mitataan S&P 500 -indeksin avulla sekä lyhyellä että pitkällä aikavälillä. Toimialojen eroja tutkimuksessa tarkastellaan 22:n koronnoston avulla vuosina 1989–2016. Tutkimustulosten perusteella koronnostoilla on negatiivinen vaikutus osakemarkkinoihin. Suurimmat vaikutukset havaitaan suhteellisen lyhyellä aikavälillä sekä muutamia päiviä ennen koronnostoa että sen jälkeen. Vaikutukset ovat tulosten mukaan voimakkaampia silloin, kun keskuspankki on nostanut tavoitekorkotasoaan useaan otteeseen viimeisen vuoden aikana. Yksittäisten ja peräkkäisten koronnostojen keskimääräiset kumulatiiviset epänormaalit tuotot ovat kolmen tapahtumapäivän jälkeen -1,356 %. Kuukausi koronnoston jälkeen kumulatiivisten epänormaalien tuottojen havaittiin olevan -1,950 %. Toimialoista saadut tulokset osoittivat, että rahoitus, terveydenhuolto sekä kulutus- ja päivittäistavarat pärjäsivät koronnostojen jälkeen yleisindeksiä paremmin. Energiasektori vaikutti tulosten perusteella herkältä korkomuutoksille.

The purpose of this Bachelor’s thesis is to investigate the impact of central bank’s interest rate policy on stock markets. Additionally, this study tries to detect which industries are more sensitive to interest rate changes. The research is executed as an event study, which examines the effects of the U.S. Central Bank’s target interest rate raise on abnormal index returns. The study examines 20 interest rate raises between 1971–2016 and their impacts are measured with S&P 500 index in both short and long term time periods. The differences between industries are investigated using 22 interest rate raises over 1989–2016. The results of this study suggest that interest rate raises have a negative impact on stock markets. The biggest impacts are seen in a relatively short period of time both a few days before the event and a few days after. Based on the results the effects are stronger when the central bank has raised its target interest rate several times during the year. The cumulative average abnormal returns after single and back-to-back interest rate raises are -1,356 % after three event days. The study also shows that a month’s cumulative abnormal returns are -1,950 %. Industrial results suggest that finance, health care, consumer staples and consumer discretionary are not sensitive to interest rate changes. The most sensitive industry to interest rate changes seems to be energy.