Epäeettisten sijoituskohteiden menestys Pohjois- ja Etelä-Amerikan osakemarkkinoilla

Abstract

Eettinen liiketoiminta ja eettinen sijoittaminen ovat kasvattaneet suosiotaan viimeisen 15 vuoden aikana, mutta epäeettinen sijoittaminen aiempien tutkimusten perusteella vaikuttaa silti kannattavalta. Tässä tutkimuksessa tarkastellaan, miten hyvin kolmen epäeettisen toimialan osakesijoitukset ovat menestyneet suhteessa osakemarkkinoiden yleiseen kehitykseen aikavälillä 2002 – 2016. Tutkimuksessa tarkasteltavat toimialat ovat tupakka, -uhkapeli –ja alkoholiteollisuus, joiden menestymistä tarkastellaan osakeindeksien kautta. Tutkimuksen tavoitteena on selvittää, tuottavatko epäeettiset parempaa riskikorjattua tuottoa kuin osakemarkkinat yleisesti, ja onko epäeettisillä osakkeilla mahdollista suojautua talouden laskusuhdanteilta? Tutkimusaineisto on kerätty Datastream-tietokannasta, jonka avulla valittiin osakeindeksit Pohjois –ja Etelä-Amerikan osakemarkkinoilla toimivista yhtiöistä. Osakeindeksien kuukausittaisten päätöskurssien avulla laskettiin keskimääräiset vuosituotot sekä volatiliteetit. Osakeindeksien menestymistä arvioitiin myös riskikorjattujen menestysmittareiden kautta, jotka ovat CAP-malliin perustuvat Sharpen luku, Traynorin luku sekä Jensenin alfa. Jensenin alfan avulla selvitetään, ovatko indeksit tuottaneet tilastollisesti merkitsevää ylituottoa. Tutkimustulosten perusteella voidaan osittain vahvistaa aiemmissa tutkimuksissa havaitut tilastolliset merkittävät ylituotot, mutta uhkapelitoimialan kohdalla

tulokset ovat ristiriitaisia. Uhkapelitoimiala on tutkimuksen perusteella menestynyt huonommin kuin markkinat yleisesti tuottojen ja riskikorjattujen mittareiden perusteella. Tupakka- ja alkoholiteollisuuden kohdalla voidaan vahvistaa merkittävät riskikorjatut tuotot sekä suhdannekestävyys.

The corporate responsibility and ethical investing has become more popular during recent 15 years, but unethical investments can perform exceptionally based on the earlier studies. This thesis analyses the performance of the unethical stock investments. The analyzed industries in this thesis are tobacco, gambling and alcohol. Stock indices analyzed in this thesis will consist companies from these industries only. The goal of the thesis is to examine if unethical stock investments can yield better risk-adjusted returns during years 2002 - 2016. The second goal of this thesis is to research if economic downturns effected these investments less than stock markets in general. The stock data was gathered from Datastream in this thesis. The yearly average returns and volatility were calculated with the monthly closing prices of the stock indices. The performance of the stock indices were compared also by risk-adjusted performance meters: Sharpe ratio, Treynor index and Jensen’s alpha. The results of this study partially verifies the results of the previous studies, but the performance of gambling industry is contradictory to the results of the

previous studies. In this thesis, gambling industry performed worse than the stock market in general. However, the performance risk-adjusted of tobacco and alcohol industry verify the results found in the earlier studies.