Alhaisen volatiliteetin anomalia Tukholman osakemarkkinoilla
Salonen, Ida (2016)
Kandidaatintutkielma
Salonen, Ida
2016
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2017101950195
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2017101950195
Tiivistelmä
Tämän tutkielman tavoitteena on selvittää, esiintyykö Tukholman osakemarkkinoilla alhaisen volatiliteetin anomaliaa. Tutkielmassa tarkastellaan, onko alhaisemman volatiliteetin osakkeilla voinut saada parempia tuottoja kuin korkeamman volatiliteetin osakkeilla. Lisäksi tutkimuksessa pyritään havainnoimaan, miten finanssikriisi on vaikuttanut anomalian esiintymiseen. Tutkimusaineistona käytetään Tukholman osakemarkkinoiden 30 vaihdetuinta yhtiötä. Tutkielman tarkastelu alkaa vuoden 2004 alusta päättyen vuoden 2015 loppuun. Tutkimuksessa yhtiöt jaetaan historiallisen volatiliteetin perusteella kolmeen eri portfolioon, joiden menestymistä arvioidaan suhteessa OMXS 30 –indeksiin ja koko aineistosta muodostettuun markkinaportfolioon absoluuttisten tuottojen ja menestystä kuvaavien tunnuslukujen, kuten Sharpen luvun avulla. Tutkielmassa saadaan viitteitä anomalian esiintymisestä Tukholman osakemarkkinoilla. Sijoittamalla alhaisen volatiliteetin osakkeisiin sijoittaja on pystynyt voittamaan markkinat absoluuttisten tuottojen mukaan, muttei saavuttamaan riskikorjattuja ylituottoja kaikilla tutkimusmenetelmillä mitattuna. Kuitenkin finanssikriisin jälkeen alhaisen volatiliteetin osakkeet ovat suoriutuneet korkean volatiliteetin osakkeita paremmin, joten tutkimustulosten perusteella voidaan havaita anomaliaa esiintyvän ainakin hetkellisesti. Useiden kansainvälisten tutkimusten tavoin, myös tämän tutkielman tulokset osoittavat, ettei tuoton ja riskin suhde ole niin yksinkertainen kuin perinteiset rahoitusteoriat antavat ymmärtää. The aim of the present study is to find evidence of low volatility anomaly in Stockholm stock exchange. This study examines whether the low volatility stocks have better returns than high volatility stocks. In addition, this study aims to observe how the financial crisis has affected the occurrence of the anomaly. The data used in this study is based on the 30 most traded companies in the Stockholm stock market. The examination of the study starts from the beginning of the year 2004 ending at the end of the year 2015. In the present study, the companies are based on the historical volatility divided into three portfolios which performance is evaluated comparing to OMXS 30 –index and the self-constructed market portfolio using success descriptive indicators such as Sharpe ratio. In this study is given evidence of low volatility anomaly in Stockholm stock exchange. Investing in low volatility shares investor could have beaten the market by absolute returns but not achieve risk-adjusted excess returns by all the research methods. Although after the financial crisis low volatility anomaly stocks have performed better than high volatility stocks so based on the research results can be observed the anomaly to occur at least temporarily. Like many international studies, the results of this study show that the relationship between return and risk is not as simple as the traditional financial theories suggest.