Pääomarakenteen vaikutus suomalaisten pörssiyhtiöiden kannattavuuteen
Hautakangas, Juhana (2017)
Kandidaatintutkielma
2017
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201801091163
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201801091163
Tiivistelmä
Tämän tutkielman tavoitteena oli selvittää, miten pääomarakenne ja velan maturiteetti vaikuttavat kannattavuuteen suomalaisissa pörssiyhtiöissä. Lisäksi tavoitteena oli selvittää, millainen vaikutus suomalaisen pörssiyhtiön kokoluokalla on pääomarakenteen ja kannattavuuden väliseen yhteyteen. Tutkimusaineistona käytetty paneelidata koostui 90 suomalaisen pörssiyhtiön tilinpäätöstietojen pohjalta vuosilta 2012-2016 lasketuista tunnusluvuista. Tutkimusmenetelmänä käytettiin paneelidatalle soveltuvia lineaarisen regressioanalyysin menetelmiä.
Tutkimuksen teoriaosassa esiteltiin tärkeimmät pääomarakenneteoriat, käsiteltiin velan maturiteettia ja sen vaikutusta kannattavuuteen sekä käytiin läpi aiheesta tehtyä aikaisempaa tutkimusta. Regressioanalyyseissa pääomarakennetta mittaavina muuttujina käytettiin tunnuslukuja, joissa koko vieraan pääoman määrä sekä lyhyt- ja pitkäaikaisen vieraan pääoman määrä suhteutettiin taseen loppusummaan. Kannattavuutta mitattiin kokonaispääoman ja oman pääoman tuottoasteilla. Lisäksi regressioanalyyseissa käytettiin yrityksen kokoa ja kasvua kuvaavia kontrollimuuttujia.
Tutkimuksen tulokset osoittivat, että kokonaisvelkaantuneisuudella on negatiivinen ja tilastollisesti merkitsevä yhteys suomalaisten pörssiyritysten kannattavuuteen. Lyhytaikaisella velkaantuneisuudella on suurempi negatiivinen vaikutus kannattavuuteen kuin pitkäaikaisella velkaantuneisuudella. Kokoluokittain tehtyjen regressioiden perusteella voidaan sanoa, että suurten ja pienten yritysten kohdalla velkaantuneisuuden negatiivinen vaikutus on suurempi kuin keskisuurten yritysten kohdalla. Lyhytaikaisen velkaantuneisuuden ja kannattavuuden negatiivinen yhteys heikkenee kokoluokan kasvaessa. Pitkäaikaisen velkaantuneisuuden kohdalla tilanne on päinvastainen. The purpose of this study was to find out how capital structure and the maturity of debt affect Finnish listed companies’ profitability. Furthermore, the purpose of this study was to find out how the size class affects the relationship between capital structure and profitability in Finnish listed companies. A panel data used in this study consisted of the key ratios calculated based on the financial statements of 90 Finnish listed companies from the year 2012 to 2016. Linear regression analysis methods suitable for panel data were used as a research method.
The theoretical part of this study focused on the most relevant capital structure theories, debt maturity choices and the previous research. In the linear regression analysis, capital structure was measured with total debt to total assets ratio, short-term debt to total assets ratio and long-term debt to total assets ratio. Profitability was measured with return on assets (ROA) and return on equity (ROE). In addition, two control variables (firm size and sales growth) were included in the regression models.
The results of this study showed that there is a negative and statistically significant relationship between the total debt and profitability of Finnish listed companies. The impact of short-term debt on profitability is stronger than the impact of long-term debt on profitability. According to the results of regression analyses for different size classes, it can be stated that the negative effect of leverage is stronger on large and small companies than on medium-sized companies. The negative effect of short-term debt on profitability decreases when the size class increases. In the case of the negative impact of long-term debt on profitability the situation is opposite.
Tutkimuksen teoriaosassa esiteltiin tärkeimmät pääomarakenneteoriat, käsiteltiin velan maturiteettia ja sen vaikutusta kannattavuuteen sekä käytiin läpi aiheesta tehtyä aikaisempaa tutkimusta. Regressioanalyyseissa pääomarakennetta mittaavina muuttujina käytettiin tunnuslukuja, joissa koko vieraan pääoman määrä sekä lyhyt- ja pitkäaikaisen vieraan pääoman määrä suhteutettiin taseen loppusummaan. Kannattavuutta mitattiin kokonaispääoman ja oman pääoman tuottoasteilla. Lisäksi regressioanalyyseissa käytettiin yrityksen kokoa ja kasvua kuvaavia kontrollimuuttujia.
Tutkimuksen tulokset osoittivat, että kokonaisvelkaantuneisuudella on negatiivinen ja tilastollisesti merkitsevä yhteys suomalaisten pörssiyritysten kannattavuuteen. Lyhytaikaisella velkaantuneisuudella on suurempi negatiivinen vaikutus kannattavuuteen kuin pitkäaikaisella velkaantuneisuudella. Kokoluokittain tehtyjen regressioiden perusteella voidaan sanoa, että suurten ja pienten yritysten kohdalla velkaantuneisuuden negatiivinen vaikutus on suurempi kuin keskisuurten yritysten kohdalla. Lyhytaikaisen velkaantuneisuuden ja kannattavuuden negatiivinen yhteys heikkenee kokoluokan kasvaessa. Pitkäaikaisen velkaantuneisuuden kohdalla tilanne on päinvastainen.
The theoretical part of this study focused on the most relevant capital structure theories, debt maturity choices and the previous research. In the linear regression analysis, capital structure was measured with total debt to total assets ratio, short-term debt to total assets ratio and long-term debt to total assets ratio. Profitability was measured with return on assets (ROA) and return on equity (ROE). In addition, two control variables (firm size and sales growth) were included in the regression models.
The results of this study showed that there is a negative and statistically significant relationship between the total debt and profitability of Finnish listed companies. The impact of short-term debt on profitability is stronger than the impact of long-term debt on profitability. According to the results of regression analyses for different size classes, it can be stated that the negative effect of leverage is stronger on large and small companies than on medium-sized companies. The negative effect of short-term debt on profitability decreases when the size class increases. In the case of the negative impact of long-term debt on profitability the situation is opposite.