Tutkimus- ja kehitysmenojen vaikutus yrityksen markkina-arvoon ja kannattavuuteen Suomen osakemarkkinoilla
Jaatinen, Lauri (2018)
Kandidaatintutkielma
2018
Julkaisun pysyvä osoite on
http://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201801111308
http://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201801111308
Tiivistelmä
Tämän tutkimuksen tarkoituksena on arvioida tutkimus- ja kehitysmenojen vaikutusta yrityksen kannattavuuteen ja markkina-arvoon. Aineisto koostuu Suomen pörssiyhtiöistä vuosien 2006-2016 välillä.
Tutkimusmenetelmänä käytetään paneelidatan regressioanalyysin kahta mallia, satunnaisten vaikutusten ja kiinteiden vaikutusten mallia. Kannattavuutta mitataan oman pääoman (ROE) ja sijoitetun pääoman tuottoprosentilla (ROI). Molemmille kannattavuusluvuille suoritetaan samanlaiset regressioanalyysit. Markkina-arvolle toteutetaan kolme regressioanalyysiä. Mallit muodostetaan aikaisempien tutkimusten ja Grilichesin teoreeman pohjalta. Grilichesin malli kuvaa markkina-arvoa aineettomien ja aineellisten hyödykkeiden avulla. T&K-menojen vaikutusta tutkitaan absoluuttisena muuttujana, logaritmimuunnoksena ja T&K-intensiteettinä.
Tuloksista havaitaan, että T&K-menot vaikuttavat negatiivisesti sekä oman pääoman että sijoitetun pääoman tuottoprosenttiin. T&K muuttujan kerroin on jokaisessa kannattavuutta kuvaavassa mallissa negatiivinen. Suurin osa aikaisemmista tutkimuksista on todennut T&K-menojen vaikuttavan positiivisesti yrityksen kannattavuuteen. Markkina-arvon ja T&K-menojen välinen yhteys havaitaan olevan positiivinen, joka vastaa aikaisempien tutkimusten tuloksia. This study examines the effect of research and development expenditures on company’s profitability and market value. Our sample consists of public companies in the Finnish stock market between 2006 and 2016.
The study is conducted based on two panel data regression models, fixed effects model and random effects model. Profitability is measured by using return on equity (ROE) and return on investment (ROI) and both are examined with the same regression analyses. Market value is examined with three different regression analyses. The regression models are based on Griliches’ model and previous studies around this subject. Griliches’ model describes market value with intangible and tangible assets. R&D variable is used as absolute, logarithmic and intensity variable.
The study finds that R&D expenditures have a negative effect on ROE and ROI. Every coefficient of R&D variable is negative in every profitability model. Most of the previous studies have drawn the opposite conclusion. Study suggest that the relationship between market value and R&D is positive which is similar to prior evidence.
Tutkimusmenetelmänä käytetään paneelidatan regressioanalyysin kahta mallia, satunnaisten vaikutusten ja kiinteiden vaikutusten mallia. Kannattavuutta mitataan oman pääoman (ROE) ja sijoitetun pääoman tuottoprosentilla (ROI). Molemmille kannattavuusluvuille suoritetaan samanlaiset regressioanalyysit. Markkina-arvolle toteutetaan kolme regressioanalyysiä. Mallit muodostetaan aikaisempien tutkimusten ja Grilichesin teoreeman pohjalta. Grilichesin malli kuvaa markkina-arvoa aineettomien ja aineellisten hyödykkeiden avulla. T&K-menojen vaikutusta tutkitaan absoluuttisena muuttujana, logaritmimuunnoksena ja T&K-intensiteettinä.
Tuloksista havaitaan, että T&K-menot vaikuttavat negatiivisesti sekä oman pääoman että sijoitetun pääoman tuottoprosenttiin. T&K muuttujan kerroin on jokaisessa kannattavuutta kuvaavassa mallissa negatiivinen. Suurin osa aikaisemmista tutkimuksista on todennut T&K-menojen vaikuttavan positiivisesti yrityksen kannattavuuteen. Markkina-arvon ja T&K-menojen välinen yhteys havaitaan olevan positiivinen, joka vastaa aikaisempien tutkimusten tuloksia.
The study is conducted based on two panel data regression models, fixed effects model and random effects model. Profitability is measured by using return on equity (ROE) and return on investment (ROI) and both are examined with the same regression analyses. Market value is examined with three different regression analyses. The regression models are based on Griliches’ model and previous studies around this subject. Griliches’ model describes market value with intangible and tangible assets. R&D variable is used as absolute, logarithmic and intensity variable.
The study finds that R&D expenditures have a negative effect on ROE and ROI. Every coefficient of R&D variable is negative in every profitability model. Most of the previous studies have drawn the opposite conclusion. Study suggest that the relationship between market value and R&D is positive which is similar to prior evidence.