Momentum-sijoitusstrategia Helsingin pörssissä 2006-2016

Abstract

Tämän kanditutkielman tavoitteena on tutkia momentum-anomaliaa ja sen ilmenemistä Helsingin pörssissä vuosina 2006-2016. Tutkielmassa tarkastellaan, minä vuosina momentum-anomaliaa ilmenee ja minkälaisia tuottoja siihen perustuvalla sijoitusstrategialla on voinut saada. Momentum-anomalian ilmenemistä tutkitaan portfolio-analyysin avulla. Tutkimuksen aineistona käytetään Helsingin pörssissä julkisesti noteerattujen yritysten osakkeiden tuottoaikasarjoja vuosilta 2006-2016. Momentum-anomalian havaitsemiseksi muodostetaan yritysten osakkeiden tuottoaikasarjojen perusteella portfolioita niin, että menneen kuuden kuukauden aikana menestyneistä sekä hävinneistä osakkeista muodostetaan omat menestyjä- ja häviäjä-portfoliot. Näiden portfolioiden kumulatiivisia tuottoja vertaillaan toisiinsa ja vertailuindeksiin, joka on tässä työssä osingot huomioon ottava markkinoiden tuottoindeksi. Portfolioiden suoriutumista tarkastellaan myös eri menestysmittareiden kautta, joita ovat Sharpen luku, Treynorin luku ja Jensenin alpha. Tutkimustulosten perusteella menneisyydessä menestyneistä osakkeista muodostetut portfoliot ovat tarkasteluajanjakson aikana suoriutuneet parhaiten. Ne ovat kumulatiivisten tuottojen ja menestysmittareiden näkökulmasta olleet parempia sijoituskohteita, kuin menneisyydessä hävinneet osakkeet tai markkinat. Tutkimustulosten perusteella voidaan sanoa, että momentum- anomaliaa esiintyy tutkielman tarkasteluajanjakson aikana varsinkin menestyneiden osakkeiden keskuudessa, sillä menestyneistä osakkeista muodostettujen portfolioiden suoriutuminen on ollut suhteellisesti paljon parempaa, kuin markkinoiden.

The purpose of this Bachelor’s thesis is to investigate the momentum anomaly and its occurrence in the Helsinki Stock Exchange during 2006-2016. The thesis also explores years, when momentum anomaly is emerging and what kind of revenue the investment strategy based on it has been able to obtain. The occurrence of the momentum anomaly is studied by portfolio analysis. The data, which is used in the thesis is the total return index of the listed companies from Helsinki Stock- Exchange and the time period is from 2006 to 2016. In order to detect a momentum anomaly, portfolios will be formed based on the total return index of listed companies over the past six months, so that successful and not-successful shares will become their own successful- and loser-portfolios. The cumulative returns of these portfolios are compared to each other and to the market index, which is the dividend-including market return index. Portfolios performance is also analyzed by various success indicators, which are Sharpe's number, Treynor's number, and Jensen's alpha. Based on the results of the research, portfolios with historically successful stocks in them have performed the best during the period under review. From the point of view of cumulative returns and success indicators, they were better investments than historically not-successful stocks or market. Based on the results of the research, it can be said that the momentum anomaly occurs during the review period of the thesis, especially among the successful shares, since the performance of the successful portfolios has been relatively much better than the market.