Osinkotuoton ja kannattavuuden merkitys Suomen osakemarkkinoilla

Abstract

Tämän tutkielman tavoitteena oli tutkia yrityksen kannattavuuden vaikutusta osingonjakoperusteisen sijoitusstrategian suoriutumiseen Suomen osakemarkkinoilla vuosina 1996 – 2017. Tutkimuksen lähtökohtana oli se, että pelkkää osinkotuottoa kriteerinään käyttävää sijoitusstrategiaa olisi mahdollista tehostaa ottamalla tarkasteluun mukaan yrityksen kannattavuuden ja, että parhaaseen lopputulokseen päästäisiin valitsemalla korkean osinkotuoton osakkeista parhaiten kannattavat yritykset. Tutkielmassa käytetyt kannattavuuden mittarit olivat ROE, ROA, liikevoittoprosentti sekä operatiivinen kannattavuus. Tutkimuksen aineistona toimi Helsingin pörssissä periodin aikana noteerattuna olleiden yritysten tilinpäätöstiedot ja niiden osakkeiden tuottodata. Osakkeet jaettiin portfolioihin siten, että ne jaettiin ensin osinkotuoton korkeuden perusteella kolmeen osaan ja tämän jälkeen nämä tertiilit jaettiin vielä kahtia yrityksen kannattavuuden perusteella muodostaen kullekin tunnusluvulle sekstiiliportfoliot. Tämän lisäksi muodostin vielä sekstiiliportfoliot D/P-anomalian mukaisesti osinkotuoton ja osakkeen hinnan välisen suhteen perusteella. Tulosten perusteella näyttäisi siltä, että pelkkää osinkotuoton korkeutta painottavaa strategiaa olisi mahdollista tehostaa ROE:n, liikevoittoprosentin sekä operatiivisen kannattavuuden avulla. Parhaaseen tulokseen päästiin kuitenkin osinkotuoton ja osakkeen hinnan välisen suhteen perusteella muodostetulla sijoitussalkulla.

The purpose of this study was to examine the effect of company’s profitability to the performance of a dividend yield-based investment strategy in the Finnish stock market during years 1996-2017. The supposition for the study was, that you could enhance the performance of a dividend yield strategy by adding the profitability of the company as another criterion, and that the best outcome would be achieved by choosing the companies that have the best profitability out of the highest dividend paying stocks. The profitability indicators used in this study were ROE, ROA, operating margin and operative profitability. The data consists of the financial statement information and return data of the companies listed in the Finnish stock market during the time period. The stocks have been divided into sextile portfolios by first dividing them into three portfolios based on the level of dividends paid and then splitting these portfolios into half based on the profitability of the company. In addition, I also divided the stocks into sextile portfolios based only on the dividend yield. According to the results, it seems that it is possible to enhance the performance of an investment strategy that focuses only on the level of dividends paid by adding either ROE, operating margin or operative profitability as another criterion. However, the best results were achieved with the portfolio that was formed as a relation of dividends paid and share price.