Arvosijoitusstrategia Suomen osakemarkkinoilla vuosina 2006-2016.

Abstract

Tutkielmassa pyritään selvittämään, oltaisiinko arvosijoitusstrategialla vuosina 2006- 2016 voitu luoda ylituottoja markkinoihin nähden Suomen osakemarkkinoilla. Tutkimuksessa muodostetaan markkinaportfolion lisäksi kahdeksan erilaista arvoosakeportfoliota, joiden muodostamiseen käytetään neljää eri arvostuskerrointa, jotka ovat P/E-, P/B-, Grahamin ja EV/EBITDA-luku. Lisäksi portfolioiden muodostamiseen käytetään yhtiöiden velkaantuneisuusastetta. Kaikki tutkielman empiiristä tutkimusta varten tarvittavat tiedot ovat hankittu Datastream-tietokannasta ja käsitelty MicrosoftExcel taulukkolaskentaohjelmalla. Vuodet 2006-2016 kattavan koko tutkimusperiodin lisäksi arvo-osakeportfolioiden menestystä analysoidaan myös erikseen finanssikriisin aikana. Empiirisen tutkimuksen tulokset mukailevat hyvin paljon aiempia tieteellisten tutkimusten tuloksia. Arvo-osakeportfoliot tuottivat tarkasteluperiodin aikana lähes poikkeuksetta paremmin kuin markkinaportfolio. Tulokset pysyivät saman myös riskikorjattuina Treynorin ja Sharpen luvuilla, sekä Jensenin alfalla. Parhaiten arvoosakeportfolioista menestyi alhaisen velkaisuussuhteen omaava P/B-portfolio. Tulokset finanssikriisin olivat samankaltaisia. Kaikki arvo-osakeportfoliot tuottivat markkinaportfoliota paremmin sekä riskikorjaamattomasti ja -korjatusti.

This thesis examines that would it have been possible to achieve abnormal returns in the Finnish stock market by using value investing strategy in the years 2006-2016 compared to the market portfolio. In the study in addition to the market portfolio, eight different value stock portfolios are constructed. To create the value stock portfolios four ratios are used, which are P/E-, P/B-, Graham’s and EV/EBITDA ratios. Furthermore, the companies that stocks are examined debt-to-equity ratios are also used in the creation of the value stock portfolios. All the data used in this thesis are obtained from the Datastream database it is analyzed by using the Microsoft-Excel spreadsheet program. In addition to the period consisting the years 2006-2016, the success of the value stock portfolios is analyzed separately during the financial crisis. The results of the empirical study are in line with the results of previous scientific studies. Almost all of the value stock portfolios were more successful than the market portfolio in the period examined. The results remained the same when examined with the indicators Sharpe ratio, Treynor ratio and Jensen’s alpha. The most successful value stock portfolio was the low debt-to-equity P/B portfolio. The results were similar during the financial crisis. All the value stock portfolios were able to generate better profits than the market portfolio.