Eurooppalaisten sosiaalisesti vastuullisten pörssiyhtiöiden menestyminen markkinaportfolioon verrattuna vuosina 2012-2016

Abstract

Sosiaalisesti vastuullisen sijoittamisen suosio on kasvanut viimeisten vuosikymmenten aikana dramaattisesti. Äkillisen kasvun ansiosta sosiaalisesti vastuullista sijoittamista on tutkittu paljon, kuitenkaan saavuttamatta konsensusta sen kannattavuudesta.

Tämä tutkimus tarkastelee sosiaalisesti vastuullisten yhtiöiden menestymistä verrattuna markkinaportfolioon viiden vuoden aikavälillä vuosina 2012-2016. Samalla pyrittiin selvittämään aiheuttaako ympäristön, sosiaalisen vastuun ja hyvä hallintotavan huomioon ottaminen taloudellisia menetyksiä sijoittajalle sijoituspäätöksiä tehdessä. Tutkimuksen 48 sosiaalisesti vastuullista yhtiötä valittiin CRSHub-tietokannasta sosiaalisen vastuullisuuden mukaan. Yrityksiä vertailtiin markkinaportfolioon kolmen riskimukautetun menestysmittarin (Jensenin alfa, Sharpen luku ja Treynorin luku), geometristen vuosituottojen ja volatiliteettien avulla.

Tutkimuksen tulokset osoittavat, että sosiaalisesti vastuulliset yhtiöt ovat menestyneet tarkasteluajanjaksolla hieman paremmin kuin markkinaportfoliona käytetty Euro Stoxx 50 -indeksi. Myöskin yksittäisistä yhtiöistä yli puolet ovat menestyneet vertailuindeksiä paremmin ja vastaavasti loput yhtiöistä ovat menestyneet vertailuindeksiä huonommin. Tutkimuksen tulokset osoittavat, että sosiaalisesti vastuulliset yhtiöt ovat kannattava sijoituskohde. Kuitenkaan sosiaalisesti vastuullisista yhtiöistä muodostetun portfolion ja Euro Stoxx 50 -indeksin tuottoero ei ollut tilastollisesti merkitsevä ja yksittäisten sosiaalisesti vastuullisten yritysten selitysasteet jäivät mataliksi, jolloin vertailuindeksi ei selitä kovinkaan hyvin yritysten arvonmuutoksia tällä aikavälillä.

The popularity of socially responsible investing has grown dramatically over the last few decades. Due the sudden growth, socially responsible investing has been widely studied, but without consensus on its profitability.

This thesis examines the success of socially responsible companies compared to market portfolio over a five-year period from 2012-2016. At the same time, the aim was to find out whether there were additional costs for noticing the environmental, social and governmental criteria in investment decisions. The 48 companies in the thesis were selected from the CRSHub-database based on social responsibility. Companies were compared to the market portfolio using three risk-adjusted success indicators (Jensen's Alpha, Sharpe's ratio and Treynor's ratio), geometric annual returns and volatility.

The results of the thesis show that socially responsible companies have been more successful in the time period than the Euro Stoxx 50 index which was used as market portfolio. Also, more than half of the individual companies have performed better than the benchmark index. These results show that socially responsible companies are a viable investment. However, the difference between the portfolio of socially responsible companies and the Euro Stoxx 50 index was not statistically significant and the R-squared values for individual socially responsible companies were low, with the benchmark index not explaining very well the corporate performance during the five-year period.