Vuosien 2015-2017 listautumisantien tuotot lyhyellä aikavälillä Pohjoismaissa

Abstract

Tämän kandidaatintutkielman tarkoitus on selvittää listautumisantien lyhyen aikavälin tuottoja Pohjoismaisissa pörsseissä. Tutkimuksen kohteena ovat Helsingin, Kööpenhaminan ja Tukholman pörssit. Tutkittu aikaväli on 2015-2017. Tämä aikaväli on valittu, koska Pohjoismaat ovat viime vuosina elpyneet matalasuhdanteesta ja tämä on näkynyt myös yritysten kasvaneina investointeina. Tästä johtuen pörssilistautumisia on tehty ennätysmäärä viime vuosina Pohjoismaissa. Tutkimuksessa listautuneita yrityksiä verrataan markkinoiden päivätuottoon. Markkinoiden kehitystä tutkimuksessa kuvastaa Nasdaqin NOMXN120-osakeindeksi, joka koostuu 120 pohjoismaisen yrityksen osakkeesta.

Tutkimuksessa sovelletaan tapahtumatutkimusta, joka soveltuu yksittäisten tapahtumien taloudellisten vaikutusten tutkimiseen. Yksittäisten osakkeiden osalta lasketaan ensimmäisen päivän tuotot. Tutkimuksessa tuotto lasketaan osakkeen merkintähinnan ja sulkemishinnan erosta. Lisäksi tutkimuksessa käsitellään pörssilistautumisia ja niiden alihinnoittelua kirjallisuuden pohjalta. Tutkimuksen tuloksia on jaettu niiden ajankohdan lisäksi myös maantieteellisesti. Tukholman pörssiin listautuu ylivoimaisesti eniten yhtiöitä muihin tutkittuihin pörsseihin verrattuna. Tutkimuksessa päädyttiin vertaamaan Tukholman pörssiin listautuneita yrityksiä muihin listautuneisiin yhtiöihin.

Tutkimuksen perusteella listautumisannit ovat alihinnoiteltuja tutkituissa maissa. Listautumiset ovat tuottaneet tutkitulla aikavälillä selvästi markkinoita paremmin. Maantieteellisesti tarkasteluna erot ovat myös ilmeisiä. Tukholmaan listautuneet yhtiöt tuottivat paremmin verrattuna Helsinkiin ja Kööpenhaminaan.

The goal of this bachelor’s thesis is to analyse initial public offering returns in the short run in the Nordic markets. Chosen markets are Copenhagen, Helsinki, and Stockholm. Chosen timeframe is 2015-2017. This particular timeframe was chosen because of a recent boom in the amount of initial public offerings in the Nordic markets. There has been record setting amounts of initial public offerings in the Nordic markets. Companies will be evaluated against markets. Also, general theory on initial public offerings and underpricing will be studied. It will be based on earlier theory and studies. NOMXN120 -stock index will act as a market proxy in this thesis. The index consists of 120 stocks in the Nordic markets.

Event study is applied in this bachelor’s thesis. It is widely used to evaluate the economic effects of certain events. First day returns of single shares will be calculated. The return will be the difference of the subscription price and the closing price on the same day. The results are divided yearly and geographically. Stockholm stock exchange saw the most ipos. Therefore, Stockholm stock exchange was compared to the other stock exchanges combined.

According to the results, Stockholm stock exchange had the most underpriced ipos. Altogether first day returns of initial public offerings were higher than the daily market return. Geographic differences were also significant. The mean first day return was by far the highest in Stockholm compared to initial public offerings in Helsinki and Copenhagen.