Alhaisen volatiliteetin anomalia Helsingin pörssissä
Juvakka, Jouko (2018)
Kandidaatintutkielma
2018
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
http://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2018080933560
http://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2018080933560
Tiivistelmä
Tutkielman tavoitteena on selvittää, esiintyykö Helsingin osakemarkkinoilla alhaisen volatiliteetin anomaliaa. Lisäksi tutkitaan tarkemmin eri volatiliteettien osakkeiden suoriutumista osakemarkkinoiden laskusuhdanteissa. Tavoitteisiin vastataan työn empiirisessä osiossa käyttämällä useita tutkimusmenetelmiä.
Tutkimuksessa käytettävä ja analysoitava aikasarja-aineisto koostuu OMX Helsinki -pörssin päälistan osakkeiden hintatiedoista ja se on kerätty aikaväliltä 2004-2017. Osakkeiden suoriutumista verrataan aikavälillä 2005-2017 verraten tutkimuksessa muodostettavia osakeportfolioita toisiinsa ja kahteen markkinaportfolioon. Lisäksi paneudutaan tarkemmin vuosien 2008 ja 2011 eri volatiliteettien omaavien osakkeiden suoriutumiseen.
Tutkimuksessa saadaan viitteitä ja todisteita siitä, että Helsingin osakemarkkinalla on käytetyllä aikaperiodilla ja aineistolla ollut alhaisen volatiliteetin anomaliaa. Tulokset ovat selkeämpiä käytettäessä koko aikaperiodin aineistoa, mutta tulokset toistuvat tietyillä mittareilla myös osakemarkkinoiden laskusuhdannevuosina 2008 ja 2011. Tulokset ovat siis ristiriidassa perinteisten tuotto-riski käsitysten kanssa, mikä vaikuttaisi olevan tyypillinen tulos myös useiden muiden alhaisen volatiliteetin anomaliaan keskittyneiden tutkimusten kanssa. The aim of the present study is to solve whether there is or is not low volatility anomaly in Helsinki stock market. In addition, aim is to look closer happenings of economic downturns when it comes to possible low volatility anomaly. These targets are answered by using many research methods.
Study material consist of time series data which contains stocks prices of OMX Helsinki stock market from period 2004-2017. Stock performances are compared using period 2005-2017 by comparing constructed volatilityporfolios to themselves and two marketporfolios. Downturn times research focuses on years 2008 and 2011.
Study gives references and evidence of that there has been low volatility anomaly in Helsinki stock market on used period. Results are clearer when reviewing the whole period but the same results repeats partly on downturn years 2008 and 2011. The results are therefore contradictory with traditional risk-reward idea which seems to be the usual result when investigating low volatility anomaly.
Tutkimuksessa käytettävä ja analysoitava aikasarja-aineisto koostuu OMX Helsinki -pörssin päälistan osakkeiden hintatiedoista ja se on kerätty aikaväliltä 2004-2017. Osakkeiden suoriutumista verrataan aikavälillä 2005-2017 verraten tutkimuksessa muodostettavia osakeportfolioita toisiinsa ja kahteen markkinaportfolioon. Lisäksi paneudutaan tarkemmin vuosien 2008 ja 2011 eri volatiliteettien omaavien osakkeiden suoriutumiseen.
Tutkimuksessa saadaan viitteitä ja todisteita siitä, että Helsingin osakemarkkinalla on käytetyllä aikaperiodilla ja aineistolla ollut alhaisen volatiliteetin anomaliaa. Tulokset ovat selkeämpiä käytettäessä koko aikaperiodin aineistoa, mutta tulokset toistuvat tietyillä mittareilla myös osakemarkkinoiden laskusuhdannevuosina 2008 ja 2011. Tulokset ovat siis ristiriidassa perinteisten tuotto-riski käsitysten kanssa, mikä vaikuttaisi olevan tyypillinen tulos myös useiden muiden alhaisen volatiliteetin anomaliaan keskittyneiden tutkimusten kanssa.
Study material consist of time series data which contains stocks prices of OMX Helsinki stock market from period 2004-2017. Stock performances are compared using period 2005-2017 by comparing constructed volatilityporfolios to themselves and two marketporfolios. Downturn times research focuses on years 2008 and 2011.
Study gives references and evidence of that there has been low volatility anomaly in Helsinki stock market on used period. Results are clearer when reviewing the whole period but the same results repeats partly on downturn years 2008 and 2011. The results are therefore contradictory with traditional risk-reward idea which seems to be the usual result when investigating low volatility anomaly.