Osingonmaksun lakkauttamisen vaikutus yrityksen markkina-arvoon lyhyellä aikavälillä

Abstract

Osingonmaksut ovat oleellinen osa yritysten toimintaa pörssissä. Osingonmaksujen merkitys on vähentynyt vuosien saatossa. Tilalle on osittain tullut omien osakkaiden ostaminen, joka on verotuksellisesti halvempaa kuin osinkojen maksaminen. Toisaalta osinkoja maksetaan kokonaisuudessaan enemmän kuin ikinä aiemmin, mutta osinkoja maksavia yrityksiä on aiempaa harvemmassa. Tavallisimpia osinkojen maksajia ovat vanhat yritykset, joilla on pitkät perinteet osinkojen maksamisesta. Osa yrityksistä on säännöllisiä osinkojen maksajia, joiden osinkoja omistajat odottavat vuosittain. Jos tähän tulee merkittävä odottamaton muutos, kuten osingon maksun lakkauttaminen, niin miten osakkeenomistajat reagoivat tähän tapahtumaan? Tätä selvitettiin perehtymällä aiempiin tutkimuksiin aiheesta sekä tekemällä uutta tutkimusta käyttäen Nasdaqin HEX-indeksin osakkeita vuosilta 2006-2014. Tutkielma jaettiin useampaan osaan. Siinä selvitettiin osingonmaksuun liittyviä teorioita, aiempien tutkimusten tuloksia sekä tutkittiin osingonmaksun lakkauttaneiden osakkeiden tuottoa verrattuna markkinoiden tuottoon. Tulokset olivat samankaltaiset kuin aiemmissa tutkimuksissa. Osingonmaksun lakkauttaminen laskee yrityksen markkina-arvoa lyhyellä aikavälillä merkittävästi. Tuotot ovat koko tutkimusaikavälillä (3 kuukautta) markkinoita heikommat. Yritysten osakkeet ovat myös tuottaneet edeltäneenä 12 kuukautena markkinoita heikommin. Osingonmaksulla on edelleen nykypäivänä merkitystä osakkeidenomistajille. Omistajat voivat nähdä osingot säännöllisenä vuosittaisena tulona. Osingonmaksun lakkauttaminen voi myös viitata merkittäviin ongelmiin mitä yritys on kohdannut tai mahdollisesti kohtaa lähitulevaisuudessaan.

Dividends are a part of the stock market companies’ yearly actions. Companies pay dividends more rarely these days. There are other alternatives that companies can use, like buying its own shares, which are cheaper than paying dividends when considering taxes. On the other hand, the absolute monetary amount of paid dividends is larger than ever before, but there are fewer companies that pay dividends. The most common dividend payers are old companies which have long traditions of paying out dividends. Some of the stock market companies are regular dividend payers, whose dividends are regularly awaited by its stock owners. But if there happens an unexpected change like a dividend omission, how will the stock owners react to such an event? The research was done by a literature review and by doing new research using stocks in the Nasdaq HEX-index from the 2006-2014 time period. The thesis was divided into three pieces. Different dividend theories were examined, literature review was done, and also new research was done by comparing returns from companies which omitted dividends and the benchmark index. The results were similar to earlier studies. Dividend omissions lead to lower market values for the companies omitting dividends. The returns were lower compared to the benchmark index during the whole study period. Also, the companies performed poorly compared to the market during the previous 12-month period before omitting dividends Dividends still matter to the shareholders. The shareholders can view the dividends as a steady yearly income. If the dividends are omitted, it might be a result of the company encountering some major difficulties or that it might be more aware of troubles looming ahead.