Negatiivisen tulosvaroituksen antaneet yhtiöt sijoituskohteena

Abstract

Tämä kandidaatintutkielma keskittyy tarkastelemaan negatiivisen tulosvaroituksen antaneiden yhtiöiden osakekurssien suoriutumista. Tavoitteena on selvittää, onko näihin yrityksiin sijoittamalla mahdollista saavuttaa OMX Helsinki Cap Gross -indeksiin nähden ylituottoja tulosvaroituksen jälkeisellä 2-vuotisperiodilla. Tutkimus suoritetaan Helsingin pörssin päälistan yhtiöille, jotka ovat antaneet negatiivisen tulosvaroituksen aikavälillä 1.1.2010-31.10.2016. Kyseisellä ajanjaksolla annettiin yhteensä 148 tulosvaroitusta, joista 6 jäi tarkastelun ulkopuolelle osakkeen pörssistä poistumisen takia.

Keskimääräisen vuosituoton lisäksi sijoitusten suoriutumisen tarkastelussa käytetään Sharpen lukua, Jensenin alfaa sekä M2-lukua. Mainitut luvut lasketaan päivittäisistä kokonaistuotoista ja riskittömänä korkokantana käytetään kolmen kuukauden EURIBOR -viitekorkoa. Koko aineistolle muodostettujen keskiarvojen lisäksi tulokset jaetaan ja vertaillaan toimialakohtaisesti, jotta nähdään miten toimialakohtaiset tuotot ja suoriutuminen jakautuu.

Tulokset osoittavat, että negatiivisen tulosvaroituksen antaneiden yhtiöiden osakkeiden tuotto ei pärjännyt indeksille varoituksen jälkeisellä 2-vuotisperiodilla. Lisäksi myös Sharpen ja M2 luvuilla mitattuna indeksi suoriutui ylivertaisesti osakkeisiin verrattuna. Toimialakohtaisesta vertailusta huomataan eroja tuotoissa löytyvän, merkillisimpänä perusteollisuuden yritysten vahva suoriutuminen.

This Bachelor’s thesis focuses on stocks of firms that have issued a negative profit warning. The ultimate goal of this research is to figure out if there are positive abnormal returns to be yielded on average in the next 2 years after the warning when compared to OMX Helsinki Cap Gross Index. The aforementioned research is carried out to every negative profit warning event that occurred in the Helsinki stock market main list between 1.1.2010-31.10.2016. In the selected time period 148 profit warnings are found, from which 6 are excluded due to bankruptcy or delisting.

In addition to annual average return, the investment performance measures used in this thesis are Sharpe, Jensen and M2. Daily stock total return data is used to calculate the said measures, with the risk-free rate of return used in the analysis calculations being 3M-EURIBOR. After forming average results for the whole data, industry -based categorization is applied to see whether there are notable differences on performance between them.

Results show that on average, there were no abnormal returns available when compared to the index return in the 2-year period after the warning. In addition, when compared with Sharpe and M2, index showed superiority over negative profit warning stocks’ returns. Observation of industry-specific results prove that there is notable differences, most remarkable being the relatively good performance of traditional manufacturing firms.