First North -listautuminen lyhyen aikavälin sijoituskohteena 2014 - 2017
Saksi, Tony (2018)
Kandidaatintutkielma
2018
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
http://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201901283304
http://urn.fi/URN:NBN:fi-fe201901283304
Tiivistelmä
Tämän kandidaatintutkielman pyrkimyksenä on tutkia Nasdaq OMX First North- listautumisia lyhyen aikavälin sijoituskohteena. Tuottoja tarkastellaan eri pituisilla aikaväleillä ensimmäisestä kaupankäyntipäivästä vuoteen. Tutkimuskohteena on myös tutkia alihinnoittelua osana listautumisanteja.
Tutkielman teoriaosuudessa perehdytään listautumisen taustalla oleviin motiiveihin sekä aiempiin tutkimuksiin, jotka selittävät listautumisanteihin läheisesti liittyviä anomalioita, teorioita ja hypoteeseja. Aiemmissa alan tutkimuksissa listautumisanteihin onkin liitetty vahvasti alihinnoittelua ja heikkoa pidemmän aikavälin suoriutumista.
Tutkimuksen empiirinen vaihe suoritetaan kvantitatiivisena tutkimuksena. Aineisto on kerätty Nasdaq OMX:n First North- markkinapaikoilta Helsingistä, Tukholmasta ja Kööpenhaminasta. Tutkimuksen kohteena oli 125 listautumista vuosilta 2014 – 2017. Suoriutumista verrataan Nasdaq OMX Nordic 120- indeksiin (NOMXN120). Tutkimusmenetelmänä hyödynnetään Wealth Relative- mallia sekä riskikorjattuja suoriutumismittareita.
Tutkimuksessa saavutetut tulokset ovat pitkälti linjassa aiemman tutkimuksen kanssa säännellyiltä pörssilistoilta. First North- listautumisanneissa havaittiin olevan alihinnoittelua. Wealth Relative- mallilla suoriutuminen oli hieman indeksiä parempaa kaikilla tarkasteluperiodeilla, mutta riskikorjatulla suoriutumismittarilla arvioituna indeksi suoriutui paremmin. First North- listautumisten keskituottoa voidaan pitää suhteellisen hyvänä, mutta vastineeksi keskihajonnalla mitattu riskisyys on suurta. The purpose of this Bachelor’s thesis is to examine First North- listings as a short- term investment. Returns are surveyed with different time periods from first trading day to one year. Underpricing of initial public offerings is also a subject.
The theoretical phase of this thesis covers motives behind listings and prior studies, which explains anomalies, theories and hypothesis regarding initial public offerings. Prior studies have strong evidence of underpricing within initial public offerings and weak long- term performance.
The empirical phase is performed as quantitative research. The data is collected from the Nordic trading facilities of Nasdaq OMX First North including Helsinki, Stockholm and Copenhagen. The research consists of 125 listings from 2014 to 2017. The performance is compared to Nasdaq OMX Nordic 120- index (NOMXN120). Wealth Relative- model and risk-adjusted performance indicators are selected as research methods.
The results achieved are mostly in line with prior studies from regulated stock exchange. The study finds underpricing from initial public offerings. Performance measured with Wealth Relative- model is slightly better with First North listings than comparison- index, but with risk-adjusted performance indicators the index outperformed First North- companies. The mean revenue from First North listings is quite good, but risk measured with standard deviation is substantial.
Tutkielman teoriaosuudessa perehdytään listautumisen taustalla oleviin motiiveihin sekä aiempiin tutkimuksiin, jotka selittävät listautumisanteihin läheisesti liittyviä anomalioita, teorioita ja hypoteeseja. Aiemmissa alan tutkimuksissa listautumisanteihin onkin liitetty vahvasti alihinnoittelua ja heikkoa pidemmän aikavälin suoriutumista.
Tutkimuksen empiirinen vaihe suoritetaan kvantitatiivisena tutkimuksena. Aineisto on kerätty Nasdaq OMX:n First North- markkinapaikoilta Helsingistä, Tukholmasta ja Kööpenhaminasta. Tutkimuksen kohteena oli 125 listautumista vuosilta 2014 – 2017. Suoriutumista verrataan Nasdaq OMX Nordic 120- indeksiin (NOMXN120). Tutkimusmenetelmänä hyödynnetään Wealth Relative- mallia sekä riskikorjattuja suoriutumismittareita.
Tutkimuksessa saavutetut tulokset ovat pitkälti linjassa aiemman tutkimuksen kanssa säännellyiltä pörssilistoilta. First North- listautumisanneissa havaittiin olevan alihinnoittelua. Wealth Relative- mallilla suoriutuminen oli hieman indeksiä parempaa kaikilla tarkasteluperiodeilla, mutta riskikorjatulla suoriutumismittarilla arvioituna indeksi suoriutui paremmin. First North- listautumisten keskituottoa voidaan pitää suhteellisen hyvänä, mutta vastineeksi keskihajonnalla mitattu riskisyys on suurta.
The theoretical phase of this thesis covers motives behind listings and prior studies, which explains anomalies, theories and hypothesis regarding initial public offerings. Prior studies have strong evidence of underpricing within initial public offerings and weak long- term performance.
The empirical phase is performed as quantitative research. The data is collected from the Nordic trading facilities of Nasdaq OMX First North including Helsinki, Stockholm and Copenhagen. The research consists of 125 listings from 2014 to 2017. The performance is compared to Nasdaq OMX Nordic 120- index (NOMXN120). Wealth Relative- model and risk-adjusted performance indicators are selected as research methods.
The results achieved are mostly in line with prior studies from regulated stock exchange. The study finds underpricing from initial public offerings. Performance measured with Wealth Relative- model is slightly better with First North listings than comparison- index, but with risk-adjusted performance indicators the index outperformed First North- companies. The mean revenue from First North listings is quite good, but risk measured with standard deviation is substantial.