Sosiaalisesti vastuullisten pörssiyhtiöiden menestyminen OMX Nordic -pörsseissä markkinaindeksiin verrattuna

Abstract

Sosiaalisesti vastuullinen sijoittaminen on sijoitusperiaatteena kasvanut nopeasti viime vuosikymmenten aikana ja aiheena se on yhä ajankohtainen. Tutkimustuloksia aiheesta on paljon, mutta tulokset ovat ristiriitaisia. Pohjoismaat ovat kestävän kehityksen kärkimaita ja antavat mielenkiintoisen pohjan tutkimukselle.

Tässä tutkimuksessa tarkastellaan OMX Nordic -pörssien sosiaalisesti vastuullisten yhtiöiden suoriutumista markkinaportfolioon verrattuna vuosina 2010-2017. Tämän ohessa on pyritty selvittämään, voiko sijoittaja saavuttaa positiivista epänormaalia tuottoa sijoittamalla vastuullisiin yrityksiin. Sosiaalisella vastuullisuudella tarkoitetaan tässä yhteydessä sitä, että yritys harjoittaa liiketoimintaa ottaen huomioon ympäristöasiat ja sosiaaliset tekijät sekä noudattaa hyvää hallintotapaa.

Tutkimuksen empiirinen osa on suoritettu kvantitatiivisin tutkimusmenetelmin. Valittujen 28 yrityksen sekä niistä muodostetun portfolion suoriutumista tarkasteltiin kolmella riskikorjatun tuoton menestysmittarilla (Sharpen luku, Treynorin luku, Jensenin alfa) sekä keskimääräisen geometrisen vuosituoton ja volatiliteetin avulla.

Tutkimustuloksista nähdään, että sosiaalisesti vastuullinen portfolio on menestynyt tarkasteluajanjaksolla paremmin kuin vertailuindeksinä ollut OMX Nordic 120 -indeksi. Jensenin alfa oli portfoliolla selkeästi positiivinen. Portfolio sai myös korkean selityskertoimen, eli vertailuindeksi selittää tarkasti portfolion arvonmuutokset. Yksittäisten yritysten menestyminen tarkasteluajanjaksolla oli hieman vaihtelevaa, mutta yli puolet yrityksistäkin saavutti positiivisen Jensenin alfan. Yksittäisten yritysten kohdalla tilastollinen merkitsevyys ja selitysasteet jäivät matalammiksi.

Socially responsible investing (SRI) has undergone rapid growth as an approach to investing during the past few decades. SRI has secured a footing in the industry and it still is a fresh topic. As SRI has grown there has been a large amount of research, but the results have been conflicting. The Nordic countries are among the top countries in the world in sustainability and they give an interesting approach to this thesis.

This thesis examines the performance of socially responsible listed companies in the OMX Nordic exchanges during the years 2010-2017 and compares them to a market index. Along with this comparison, this thesis aims to find out whether an investor can achieve positive abnormal returns by investing in socially responsible companies. For a company, being socially responsible means that the company takes account of environmental, social and governance issues as they conduct business.

The thesis’ empirical section was conducted with quantitative research methods. A total of 28 companies were chosen and they formed the SRI portfolio for the thesis. The companies’ performance was measured both individually and as a portfolio with three risk-adjusted profit measures (Sharpe ratio, Treynor ratio, Jensen’s alpha) and with compound annual growth rate and volatility.

Results show that the SRI portfolio performed better than the market index, OMX Nordic 120. The portfolio also received a high coefficient of determination. The performance of individual companies during the research period was more varied, but the majority of the companies reached a positive Jensen’s alpha. The coefficient of determination and statistical significance were lower for individual companies.