Impacts of cross-border mergers and acquisitions on profitability in industrial sector

Abstract

Synergies, globalization and the need for companies to maintain their position and competitiveness in the market can be seen as the main motives for international mergers and acquisitions. According to statistics, cross-border mergers started to grow globally in 2014. Growth can be seen as a willingness on the part of companies to take advantage of the growth in demand for goods and services brought about by economic growth. Cross-border acquisitions are being made for access to international markets, which in turn improves the availability of resources.

Even if the market situation were favorable, it does not mean that the merger does not involve risks. Several studies have suggested that one of the risks associated with a merger is the successful integration of two companies. The same applies to acquisitions where the acquirer has the authority over the target company and the acquirer has the power to decide on the real processes of the acquired company. Challenges may arise when two companies from different industries or cultures are united. Mergers may not succeed if synergy benefits are overestimated or unexpected changes occur in market dynamics. Synergistic benefits can be difficult to implement due to the challenges related to the changed client base. Increased market competition may pose a threat to companies' profitability as well.

In this paper, the impact of cross-border mergers on profitability was studied using quantitative methods. The sample consisted of 505 industrial companies from 13 countries in the euro area. The results of the research showed that companies operating in the industrial sector will become more capital intensive as a result of mergers and acquisitions. Capital intensity creates barriers to entry and thus maintains profitability. This was reflected in the average improvement in the operating margin and EBITDA margin of the companies, but on the other hand as a weakened turnover. This confirms, as in previous studies, that it is easier to obtain cost benefits than to enhance revenue. The average Profit after tax margin of the companies was weakened so that, from the point of view of owners and investors, in the short term, mergers would not serve their interests because of the reduced profitability. In addition, the Return on assets seemed to weaken due to mergers and acquisitions. Based on statistical results, there was no evidence that cross-border mergers would affect profitability differently than domestic transactions. However, the results confirmed that mergers and acquisitions generally appear to have both positive and negative effects on the profitability of industrial companies in the short term.

Synergioita, globalisaatiota sekä yritysten tarvetta ylläpitää asemaansa ja kilpailukykyään markkinoilla voidaan pitää kansainvälisten yritysjärjestelyiden tärkeimpinä motiiveina. Tilastojen mukaan rajat ylittävät fuusiot ja yrityskaupat lähtivät kasvuun maailmanlaajuisesti vuonna 2014. Kasvua voidaan pitää yritysten halukkuutena hyödyntää talouskasvun tuomaa tavaroiden ja palvelujen kysynnän kasvua. Rajat ylittäviä yrityskauppoja tehdään, jotta pääsy kansainvälisille markkinoille avautuisi, mikä puolestaan parantaa resurssien saatavuutta.

Vaikka markkinatilanne olisi suotuisa, se ei tarkoita, ettei sulautumiseen liittyisi riskejä. Useissa tutkimuksissa on esitetty, että yksi sulautumiseen liittyvistä riskeistä on kahden yrityksen onnistunut integroituminen. Sama koskee yrityskauppoja, joissa hankkijaosapuoli saa määräysvallan kohdeyrityksessä ja hankkijalla on päätäntävalta ostetun yhtiön reaaliprosesseista. Haasteita voi syntyä, kun kaksi eri toimialaa tai kulttuuria edustavaa yritystä on yhdistyy. Yritysjärjestelyt eivät välttämättä onnistu, jos synergiaedut on yliarvioitu tai markkinoiden dynamiikassa tapahtuu ennalta-arvaamattomia muutoksia. Synergistisiä hyötyjä voi olla vaikea toteuttaa muuttuneeseen asiakaskuntaan liittyvien haasteiden vuoksi. Markkinoiden kiristynyt kilpailu voi myös olla uhkatekijä yritysten kannattavuudelle.

Tässä tutkielmassa rajat ylittävien yritysjärjestelyiden vaikutusta kannattavuuteen tutkittiin kvantitatiivisin menetelmin. Otos käsitti 505 euroalueeseen kuuluvaa teollisuusalan yritystä 13:sta maasta. Tutkimustulokset osoittivat, että teollisuusalalla toimivista yrityksistä tulee pääomavaltaisempia yritysjärjestelyiden seurauksena. Pääomaintensiivisyys luo markkinoille pääsyn esteitä ja siten ylläpitää kannattavuutta. Tämä näkyi yritysten keskimäärin parantuneina liikevoitto- ja käyttökateprosentteina, mutta toisaalta heikenentyneenä liikevaihtona. Tämä vahvistaa aikaisempien tutkimusten tavoin sen, että kustannushyötyjen saaminen on helpompaa, kuin tulojen lisääminen. Yritysten nettotuottoprosentti oli keskimäärin heikentynyt, jolloin omistajien ja sijoittajien näkökulmasta yritysjärjestelyt eivät lyhyellä aikavälillä palvele heidän etujaan heikentyneen voitonjakokyvyn vuoksi. Lisäksi pääoman tuottoprosentti näytti heikentyvän yritysjärjestelyiden johdosta. Tilastollisten tulosten perusteella ei saatu näyttöä siitä, että rajat ylittävät yritysjärjestelyt vaikuttaisivat eri tavalla kannattavuuteen, kuin maan sisäiset kaupat. Tulosten perusteella voitiin kuitenkin vahvistaa, että fuusioilla ja yrityskaupoilla yleisesti näyttää olevan lyhyellä aikavälillä sekä positiivisia että kielteisiä vaikutuksia teollisuusyritysten kannattavuuteen.