Analyytikoiden suosituksiin perustuvan sijoitusstrategian suoriutuminen Suomen osakemarkkinoilla
Korpela, Noora (2019)
Kandidaatintutkielma
2019
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2019101432572
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2019101432572
Tiivistelmä
Tämän tutkielman tavoitteena on selvittää, onko sijoittajien mahdollista ansaita suurempia tuottoja tai välttää tappiota tekemällä sijoituspäätöksiä analyytikoiden konsensussuosituksiin perustuen Suomen osakemarkkinoilla. Tämän lisäksi tutkielmassa arvioidaan suositusten luotettavuutta ja niiden hyödyntämisen kannattavuutta sijoituspäätöksissä.
Tarkastelun kohteena on 24 vaihdetuinta osaketta Helsingin pörssissä ja tarkasteluajanjakso sijoittuu vuosiin 2014-2017. Tutkimuksessa muodostetaan analyytikoiden antamien konsensussuositusten perusteella kolme portfoliota (Osta, Myy, Pidä) joiden suoriutumista verrataan OMX Helsinki 25 -indeksiin. Tutkimuksen mukaan parhaiten suoriutuu Myy portfolio, joka on myös kolmesta portfoliosta ainut markkinaindeksiä paremmin tuottanut. Osta ja Pidä portfolioiden epänormaalit tuotot puolestaan jäävät tutkimuksen tarkasteluperiodilla negatiivisiksi.
Epänormaalien tuottojen tilastollista merkitsevyyttä tutkitaan puolestaan lineaarisen regressioanalyysin avulla. Menetelmän osoittamien tulosten perusteella ei suoraan voida sanoa Helsingin osakemarkkinoilla esiintyvän mahdollisuutta ansaita epänormaaleja tuottoja tai välttää tappiota analyytikoiden osakesuosituksia seuraamalla. Strategian kannattavuudesta ei kuitenkaan voida tehdä tulosten perusteella täysin varmoja päätelmiä. The aim of this bachelor’s thesis is to find out whether investors have a possibility to
earn abnormal returns or avoid losses by doing their investment decisions on the basis of analysts’ consensus recommendations in Finnish stock market. In addition, the reliability and profitability impact of the recommendations are estimated.
The focus on this study is on the 24 stocks with the highest turnover in the Finnish stock exchange and the period cover is 2014-2017. Three portfolios (Buy, Sell, Hold) are constructed on the basis of analysts’ consensus recommendations and are then benchmarked with OMX Helsinki 25 -index. According to the results of this study, Sell portfolio has the best performance and is the only one of the three portfolios to outperform the market index. In turn, the abnormal returns of Sell and Hold portfolios are negative.
The statistical significance of the abnormal returns is examined with linear regression analysis. Based on the results shown by the used analysis method, it is not possible to say directly if it is possible to earn abnormal returns or avoid losses in Helsinki stock market by following analysts’ recommendations. However, the study does not bring totally conclusive evidence about the profitability of the studied investment strategy.
Tarkastelun kohteena on 24 vaihdetuinta osaketta Helsingin pörssissä ja tarkasteluajanjakso sijoittuu vuosiin 2014-2017. Tutkimuksessa muodostetaan analyytikoiden antamien konsensussuositusten perusteella kolme portfoliota (Osta, Myy, Pidä) joiden suoriutumista verrataan OMX Helsinki 25 -indeksiin. Tutkimuksen mukaan parhaiten suoriutuu Myy portfolio, joka on myös kolmesta portfoliosta ainut markkinaindeksiä paremmin tuottanut. Osta ja Pidä portfolioiden epänormaalit tuotot puolestaan jäävät tutkimuksen tarkasteluperiodilla negatiivisiksi.
Epänormaalien tuottojen tilastollista merkitsevyyttä tutkitaan puolestaan lineaarisen regressioanalyysin avulla. Menetelmän osoittamien tulosten perusteella ei suoraan voida sanoa Helsingin osakemarkkinoilla esiintyvän mahdollisuutta ansaita epänormaaleja tuottoja tai välttää tappiota analyytikoiden osakesuosituksia seuraamalla. Strategian kannattavuudesta ei kuitenkaan voida tehdä tulosten perusteella täysin varmoja päätelmiä.
earn abnormal returns or avoid losses by doing their investment decisions on the basis of analysts’ consensus recommendations in Finnish stock market. In addition, the reliability and profitability impact of the recommendations are estimated.
The focus on this study is on the 24 stocks with the highest turnover in the Finnish stock exchange and the period cover is 2014-2017. Three portfolios (Buy, Sell, Hold) are constructed on the basis of analysts’ consensus recommendations and are then benchmarked with OMX Helsinki 25 -index. According to the results of this study, Sell portfolio has the best performance and is the only one of the three portfolios to outperform the market index. In turn, the abnormal returns of Sell and Hold portfolios are negative.
The statistical significance of the abnormal returns is examined with linear regression analysis. Based on the results shown by the used analysis method, it is not possible to say directly if it is possible to earn abnormal returns or avoid losses in Helsinki stock market by following analysts’ recommendations. However, the study does not bring totally conclusive evidence about the profitability of the studied investment strategy.