First North -listautumisten suoriutuminen suhteessa päälistalle listautumisiin Helsingin pörssissä 2012-2019
Grönholm, Roope (2020)
Kandidaatintutkielma
2020
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
http://urn.fi/URN:NBN:fi-fe202002034290
http://urn.fi/URN:NBN:fi-fe202002034290
Tiivistelmä
Tämän kandidaatintutkielman tarkoituksena on tutkia Nasdaq OMX First North Helsingin markkinapaikalle listautuneiden yhtiöiden ja Helsingin pörssin päälistalle menneiden yhtiöiden suoriutumisten eroja. Tuottoja verrataan eri pituisilla tarkastelujaksoilla, jotka vaihtelevat ensimmäisestä kaupankäyntipäivästä vuoteen. Tutkimuskohteena on myös tarkastella listautumisten suoriutumista suhteessa vertailuindeksiin.
Tutkielman teoriaosassa käsitellään rahoitusmarkkinoiden tehokkuutta, syitä yhtiöiden listautumiselle sekä teorioita, jotka selittävät listautumisantien alihinnoittelua. Lisäksi teoriaosuudessa on esitelty aiempia tutkimuksia, joista käy ilmi listautumisantien alihinnoittelua.
Tutkimuksen empiirinen osa suoritetaan kvantitatiivisena tutkimuksena. Aineistona käytetään Nasdaq OMX Helsinki sekä OMX First North Helsinki listoille listautuneita yhtiöitä. Vertailuindeksinä käytetään OMX Helsinki Indeksiä. Tutkimuksessa käytetään yhteensä 67 yhtiötä vuosilta 2012-2019. Tutkimusmenetelmänä käytetään Wealth Relative -mallia ja riskikorjattuina suoriutumismittareina Sharpen lukua ja Jensenin alfaa.
Tutkimuksessa havaittiin päälistalle listautujien suoriutuvan First North -listautujia paremmin WR-arvoilla mitattuna. Myös riskikorjatuilla tunnusluvuilla päälistalle listautujat menestyivät First North -listautujia paremmin. Ilman ensimmäisen kaupankäyntipäivän tuottoja First North -listautujat suoriutuivat vertailuindeksiä ja päälistalle listautujia heikommin. Listautumisanneissa havaittiin olevan alihinnoittelua. The purpose of this Bachelor's thesis is to examine the differences in performance between the companies listed on the Nasdaq OMX First North Helsinki and those listed on the main list of the Helsinki Stock Exchange. Yields are compared over different periods of time, ranging from the first trading day to a year. The subject of the study is also to examine the performance of the listings in relation to the benchmark index.
The theorical part of the thesis deals with the efficiency of financial markets, the reasons for listing companies and theories explaining the under-pricing of IPOs. In addition, the theoretical section presents previous studies that indicate undercutting of IPOs.
The empirical part of the study is carried out as a quantitative study. The material used is the companies listed on the Nasdaq OMX Helsinki and OMX First North Helsinki. The benchmark index is the OMX Helsinki Index. A total of 67 companies from 2012-2019 will be used in the study. The research method uses the Wealth Relative model and the risk-adjusted performance measures are Sharpe's number and Jensen's alpha.
The study found that main listers outperform First North listers in terms of WR. Risk-adjusted key figures also outperformed First North listers. Without First Day trading, First North listed outperformed the benchmark index and main listers. Under-listing was found to be underpriced.
Tutkielman teoriaosassa käsitellään rahoitusmarkkinoiden tehokkuutta, syitä yhtiöiden listautumiselle sekä teorioita, jotka selittävät listautumisantien alihinnoittelua. Lisäksi teoriaosuudessa on esitelty aiempia tutkimuksia, joista käy ilmi listautumisantien alihinnoittelua.
Tutkimuksen empiirinen osa suoritetaan kvantitatiivisena tutkimuksena. Aineistona käytetään Nasdaq OMX Helsinki sekä OMX First North Helsinki listoille listautuneita yhtiöitä. Vertailuindeksinä käytetään OMX Helsinki Indeksiä. Tutkimuksessa käytetään yhteensä 67 yhtiötä vuosilta 2012-2019. Tutkimusmenetelmänä käytetään Wealth Relative -mallia ja riskikorjattuina suoriutumismittareina Sharpen lukua ja Jensenin alfaa.
Tutkimuksessa havaittiin päälistalle listautujien suoriutuvan First North -listautujia paremmin WR-arvoilla mitattuna. Myös riskikorjatuilla tunnusluvuilla päälistalle listautujat menestyivät First North -listautujia paremmin. Ilman ensimmäisen kaupankäyntipäivän tuottoja First North -listautujat suoriutuivat vertailuindeksiä ja päälistalle listautujia heikommin. Listautumisanneissa havaittiin olevan alihinnoittelua.
The theorical part of the thesis deals with the efficiency of financial markets, the reasons for listing companies and theories explaining the under-pricing of IPOs. In addition, the theoretical section presents previous studies that indicate undercutting of IPOs.
The empirical part of the study is carried out as a quantitative study. The material used is the companies listed on the Nasdaq OMX Helsinki and OMX First North Helsinki. The benchmark index is the OMX Helsinki Index. A total of 67 companies from 2012-2019 will be used in the study. The research method uses the Wealth Relative model and the risk-adjusted performance measures are Sharpe's number and Jensen's alpha.
The study found that main listers outperform First North listers in terms of WR. Risk-adjusted key figures also outperformed First North listers. Without First Day trading, First North listed outperformed the benchmark index and main listers. Under-listing was found to be underpriced.