Helsingin pörssin toimialat sijoituskohteina vuosina 2009-2018
Halkola, Petrus (2020)
Kandidaatintutkielma
2020
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
http://urn.fi/URN:NBN:fi-fe202003107752
http://urn.fi/URN:NBN:fi-fe202003107752
Tiivistelmä
Tässä kandidaatintutkielmassa tutkitaan Helsingin pörssin eri toimialoihin sijoittavien portfolioiden suoriutumista vuosina 2009-2018. Tutkimus suoritettiin kvantitatiivisena tutkimuksena käyttäen Datastream-tietokannasta haettua aikasarjadataa osakkeiden arvonkehityksestä. Tavoitteena oli tutkia, mitkä toimialat Suomen osakemarkkinoilla tuottivat ajanjaksolla parhaiten ja huonoiten sekä absoluuttisesti että suhteellisesti mitattuna.
Muodostettuja portfolioita oli luokitusten mukaisesti kymmenen ja näiden lisäksi tutkimuksessa oli mukana verrokki-indekseinä Helsingin pörssiä kuvaava indeksi ja globaaleja osakemarkkinoita kuvaava indeksi. Menestysmittareina käytettiin raakatuottoja, sharpen-, sortinon- ja treynorin indeksiä sekä jensenin alfaa. Lisäksi portfolioiden riskiä tarkasteltiin volatiliteetilla mitattuna. Tutkielman alussa esitellään myös taustalla vaikuttava teoria, erityisen tärkeänä osana toimialavaikutukset.
Tutkimuksen tulokset ovat varsin samankaltaisia, kuin esitellyissä aiemmissa tutkimustuloksissa, joka indikoi, että tietyt toimialat tuottavat säännönmukaisesti paremmin kuin niiden teorian mukaan tulisi tuottaa. Yhtäläisyyttä aiempiin tutkimuksiin havaittiin sekä parhaiten, että huonoiten menestyneiden toimialojen joukossa. Suomen osakemarkkinoilla parhaiten menestyviä toimialoja olivat terveydenhuolto, öljy ja kaasu sekä tietoliikennepalvelut. Huonoiten menestyneitä toimialoja olivat kulutuspalvelut ja perusteollisuus. Huomionarvoisena seikkana kaikki, paitsi kaksi huonointa toimialaa, tuottivat yli CAP-mallin ennakoiman tason. Raakatuotoilla mitattuna markkinaportfolion tuotto asettui kuitenkin lähes joukon keskiväliin. The purpose of this bachelor’s thesis is to study the performance of industry specific portfolios constructed from stocks listed in the Helsinki stock exchange during the years 2009-2018. The study was performed as a quantitative research using time-series data of stock values. The data was sourced from Thomson Reuters Datastream -database. Goal of the study was to find which industries in Helsinki stock exchange performed the best and the worst both in absolute and relative terms.
Ten portfolios were constructed according to ICB-classifications and in addition to these, two benchmark indices representing overall performance of Helsinki stock exchange and global stock markets were included. Performance measures used were raw returns, Jensen’s alpha, Sharpe-, Sortino-, and Treynor ratio. Volatility was used as the measure of risk. Most important background theories are introduced in the beginning of the thesis, with special emphasis on industry effects.
The results found were similar to earlier studies. This indicates, that some industries regularly perform better than suggested by financial theory. Similarity to earlier studies were found in the best and worst performing industries. Best performing industries in the Helsinki stock exchange were healthcare, oil and gas and telecommunications. Worst performing industries were consumer services and basic materials. Notably all industries apart from the two worst ones, performed better than estimated by the CAPM. Measuring by raw returns, almost half of the portfolios performed better than the market portfolio.
Muodostettuja portfolioita oli luokitusten mukaisesti kymmenen ja näiden lisäksi tutkimuksessa oli mukana verrokki-indekseinä Helsingin pörssiä kuvaava indeksi ja globaaleja osakemarkkinoita kuvaava indeksi. Menestysmittareina käytettiin raakatuottoja, sharpen-, sortinon- ja treynorin indeksiä sekä jensenin alfaa. Lisäksi portfolioiden riskiä tarkasteltiin volatiliteetilla mitattuna. Tutkielman alussa esitellään myös taustalla vaikuttava teoria, erityisen tärkeänä osana toimialavaikutukset.
Tutkimuksen tulokset ovat varsin samankaltaisia, kuin esitellyissä aiemmissa tutkimustuloksissa, joka indikoi, että tietyt toimialat tuottavat säännönmukaisesti paremmin kuin niiden teorian mukaan tulisi tuottaa. Yhtäläisyyttä aiempiin tutkimuksiin havaittiin sekä parhaiten, että huonoiten menestyneiden toimialojen joukossa. Suomen osakemarkkinoilla parhaiten menestyviä toimialoja olivat terveydenhuolto, öljy ja kaasu sekä tietoliikennepalvelut. Huonoiten menestyneitä toimialoja olivat kulutuspalvelut ja perusteollisuus. Huomionarvoisena seikkana kaikki, paitsi kaksi huonointa toimialaa, tuottivat yli CAP-mallin ennakoiman tason. Raakatuotoilla mitattuna markkinaportfolion tuotto asettui kuitenkin lähes joukon keskiväliin.
Ten portfolios were constructed according to ICB-classifications and in addition to these, two benchmark indices representing overall performance of Helsinki stock exchange and global stock markets were included. Performance measures used were raw returns, Jensen’s alpha, Sharpe-, Sortino-, and Treynor ratio. Volatility was used as the measure of risk. Most important background theories are introduced in the beginning of the thesis, with special emphasis on industry effects.
The results found were similar to earlier studies. This indicates, that some industries regularly perform better than suggested by financial theory. Similarity to earlier studies were found in the best and worst performing industries. Best performing industries in the Helsinki stock exchange were healthcare, oil and gas and telecommunications. Worst performing industries were consumer services and basic materials. Notably all industries apart from the two worst ones, performed better than estimated by the CAPM. Measuring by raw returns, almost half of the portfolios performed better than the market portfolio.