Private equity buyout funds performance comparison to publicly quoted indices

Abstract

Generally speaking, private equities outperform public equities. However, for the first time, the past 10 years of public market returns have matched those for private equity. This public-private convergence phenomenon in returns has occurred chiefly in the U.S. market, raising the question of whether a similar phenomenon can be observed in Europe. The measurement of private equity performance has been a leading interest for scholars in recent years, and it is one of the most widely studied topics in this field. This thesis examines the performance of private equity buyout funds compared to publicly quoted indices. The research sample consists of private equity buyout fund returns from 2010 to 2016 that are geographically focused in Europe. To enable comparisons between private and publicly traded investments, the research uses public market equivalent (PME) performance measurement methodologies. Three different methods have been used to identify possible methodological differences. Previous empirical research indicates that private equity investments perform better than publicly quoted indices. The results of this research are consistent with previous findings. On average, in Europe private equity buyout funds’ returns are higher than those of publicly quoted indices. Moreover, there is evidence that large buyout funds perform better and with lower volatility than publicly quoted indices.

Yleisesti ottaen yksityiset pääomamarkkinat tuottavat paremmin kuin julkiset pääomamarkkinat, mutta ensimmäistä kertaa viimeisen kymmenen vuoden aikana julkisten markkinoiden tuotot ovat olleet tasavertaisia yksityisten markkinoiden kanssa. Tämä julkisen ja yksityisen sektorin tuottojen konvergenssi ilmiö on ollut havaittavissa pääosin Yhdysvaltain markkinoilla, mikä herättää kysymyksen siitä, voidaanko samanlainen ilmiö havaita myös Euroopassa. Pääomasijoitustoiminnan suorituskyvyn mittaaminen on ollut tutkijoiden mielenkiinnon kohteena viime vuosina ja se on yksi laajimmin tutkittuja aiheita pääomasijoitus toimialalla. Tämän työn tarkoituksena on vertailla pääomasijoitusrahastojen tuottoja julkisesti noteerattuihin indekseihin. Tutkimusotos koostuu pääomasijoitusrahastojen tuotoista vuosina 2010-2016, jotka sijaitsevat maantieteellisesti Euroopassa. Jotta yksityisiä ja julkisesti noteerattuja sijoituksia voidaan vertailla keskenään, tutkimuksessa käytetään julkisten markkinoiden vastaavien (PME) suorituskyvyn mittausmenetelmiä. Mahdollisten mittausmenetelmien erojen tunnistamiseksi on tutkimuksessa käytetty kolmea erilaista mittausmenetelmää. Aikaisempi empiirinen tutkimus osoittaa, että pääomasijoitukset ovat tuottaneet paremmin kuin julkisesti noteeratut indeksit. Tämän tutkimuksen tulokset ovat yhtenäisiä aiempien tutkimusten havaintojen kanssa, pääomasijoitusrahastojen tuotot ovat Euroopassa keskimäärin suuremmat kuin julkisesti noteerattujen indeksien. Lisäksi havaittiin myös, että varsinkin suurien buyout-rahastojen tuotot olivat suuremmat pienemmällä volatiliteetilla kuin julkisesti noteerattujen indeksien.