Osakeanalyytikkojen suositusmuutosten vaikutukset osakekursseihin Suomessa

Abstract

Tutkielman tarkoituksena on selvittää suomalaisten osakeanalyytikkojen mielipiteiden vaikutuksia osakekursseihin Suomen osakemarkkinoilla lyhyellä aikavälillä. Tutkimuksessa tätä ilmiötä tarkastellaan analyytikkojen suositusmuutosten kautta hyödyntäen kvantitatiivista tapahtumatutkimuksen metodologiaa. Tutkimusaineistona on käytetty 375 analyytikon suositusmuutosta vuosina 2015-2019, jotka on kerätty kahdelta suomalaiselta osakeanalyysiä tarjoavalta analyytikkotalolta. Analyytikkojen suositusmuutosten vaikutusta on perusteltu tapahtumaikkunassa kertyneillä epänormaaleilla tuotoilla ja näiden tilastollisilla merkitsevyyksillä.

Tutkimustulosten mukaan suomalaisten analyytikkojen suositusten ylennyksillä (upgrade) ja alennuksilla (downgrade) on keskimäärin tilastollisesti erittäin merkitsevää vaikutusta osakekursseihin lyhyellä aikavälillä. Tapahtumapäivän keskimääräiset epänormaalit tuotot ovat olleet suositusylennysten osalta 1,138% ja suositusalennusten osalta -2,032%. Lisäksi todettiin suositusalennusten vaikutusten olevan suurempia ja pitkäkestoisempia kuin suositusylennysten vaikutusten. Yksityisen analyytikkotalon suositusmuutosten huomattiin vaikuttavan enemmän pörssikursseihin kuin investointipankin analyytikkojen suositusmuutokset.

The purpose of this thesis is to explain the impact of the opinions of Finnish stock analyst to the stock prices in Finland in short-term. This is examined via investigation of analysts’ recommendation revisions by event study methodology. In all, 375 analysts’ recommendation revisions were collected from two different analyst houses between years 2015-2019. The impact has been reasoned by proving the statistical significance of the abnormal returns that would occur during the event window.

According to this study, the recommendation upgrades and downgrades have significant impact on the stock prices in short-term period. The average abnormal return for recommendation upgrades were 1,138% and for recommendation downgrades -2,032% on event day. The impact of the downgrade revisions was noted to be much higher and longer in comparison with the impact of the upgrade revisions. It was also noted that the impact of revisions provided by independent analyst house was greater than the recommendation revisions provided by investment bank’s analysts.