Viikonpäiväanomalian ilmeneminen arabimaiden osakemarkkinoilla 2004-2019
Valkeapää, Sini (2020)
Kandidaatintutkielma
2020
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2020060139937
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2020060139937
Tiivistelmä
Tämän kandidaatintutkielman tavoitteena on selvittää, esiintyykö arabimaiden osakemarkkinoilla viikonpäiväanomaliaa. Anomalian esiintymisen lisäksi tutkielmassa tarkastellaan arabimarkkinoiden poikkeavien kaupankäyntipäivien vaikutusta anomalian ilmenemiseen. Myös anomalian mahdollinen heikkeneminen ajan kuluessa sekä finanssikriisin vaikutus sen ilmenemiseen ovat tutkielmassa tarkastelun kohteena.
Tutkimusaineistona käytetään valittujen arabimarkkinoiden sekä vertailukohteena toimivan Ison-Britannian markkinoiden osakeindeksien logaritmisia päivätuottoja. Tarkasteluajanjakso alkaa vuoden 2004 alusta päättyen vuoden 2019 loppuun ja se on tutkielmassa jaettu kolmeen alaperiodiin. Tutkimus toteutetaan lineaarisella regressioanalyysilla käyttäen pienimmän neliösumman menetelmää, jonka avulla selvitetään eroavatko päiväkohtaiset tuotot tilastollisesti merkitsevästi toisistaan.
Tulosten perusteella viikonpäiväanomaliaa havaitaan jokaisella tutkielman arabimarkkinalla ainakin jollain periodilla. Anomaliaa ilmenee arabimarkkinoilla merkittävimmin keskimääräistä korkeampina tuottoina kaupankäyntiviikon viimeisenä päivänä, mitä voitiin aikaisempiin tutkimuksiin nojaten odottaa. Sen sijaan keskimääräistä matalammat tuotot eivät keskity viikon ensimmäiselle päivälle vastoin perinteistä käsitystä viikonpäiväanomaliasta. Finanssikriisin ajalta havaitaan odotusten vastaisesti anomalian katoamista ja täten markkinatehokkuuden paranemista. Anomalian heikkenemistä ajan kulumisen myötä ei kuitenkaan havaita arabimaiden osakemarkkinoilla. The aim of this bachelor's thesis is to find out whether there exists a day-of-the-week anomaly in the Arab stock market. In addition to the occurrence of the anomaly, this study examines the effect of different trading days on the Arab stock market on the occurrence of the anomaly. The possible degradation of the anomaly over time and the impact of the financial crisis on its occurrence are also examined in the study.
The data used in this study is based on the logarithmic daily returns of the stock indices of the selected Arab markets and, for comparison, the UK market. The review period starts from the beginning of 2004 and ends at the end of 2019 and is divided into three sub-periods. The study is carried out by linear regression analysis using the ordinary least squares method, which is used to determine whether the daily returns differ statistically significantly.
Based on the results, the day-of-the-week effect is observed in each Arab stock market for at least some period. The anomaly is the most noticeable in the Arab markets in the form of higher-than-average returns on the last day of the trading week, which could be expected based on previous studies. In contrast, lower-than-average returns do not focus on the first day of the week, contrary to the traditional conception of the day-of-the-week effect. Contrary to expectations, during the financial crisis, the anomaly disappears and thus market efficiency improves. However, the weakening of the anomaly over time is not observed in the Arab stock markets.
Tutkimusaineistona käytetään valittujen arabimarkkinoiden sekä vertailukohteena toimivan Ison-Britannian markkinoiden osakeindeksien logaritmisia päivätuottoja. Tarkasteluajanjakso alkaa vuoden 2004 alusta päättyen vuoden 2019 loppuun ja se on tutkielmassa jaettu kolmeen alaperiodiin. Tutkimus toteutetaan lineaarisella regressioanalyysilla käyttäen pienimmän neliösumman menetelmää, jonka avulla selvitetään eroavatko päiväkohtaiset tuotot tilastollisesti merkitsevästi toisistaan.
Tulosten perusteella viikonpäiväanomaliaa havaitaan jokaisella tutkielman arabimarkkinalla ainakin jollain periodilla. Anomaliaa ilmenee arabimarkkinoilla merkittävimmin keskimääräistä korkeampina tuottoina kaupankäyntiviikon viimeisenä päivänä, mitä voitiin aikaisempiin tutkimuksiin nojaten odottaa. Sen sijaan keskimääräistä matalammat tuotot eivät keskity viikon ensimmäiselle päivälle vastoin perinteistä käsitystä viikonpäiväanomaliasta. Finanssikriisin ajalta havaitaan odotusten vastaisesti anomalian katoamista ja täten markkinatehokkuuden paranemista. Anomalian heikkenemistä ajan kulumisen myötä ei kuitenkaan havaita arabimaiden osakemarkkinoilla.
The data used in this study is based on the logarithmic daily returns of the stock indices of the selected Arab markets and, for comparison, the UK market. The review period starts from the beginning of 2004 and ends at the end of 2019 and is divided into three sub-periods. The study is carried out by linear regression analysis using the ordinary least squares method, which is used to determine whether the daily returns differ statistically significantly.
Based on the results, the day-of-the-week effect is observed in each Arab stock market for at least some period. The anomaly is the most noticeable in the Arab markets in the form of higher-than-average returns on the last day of the trading week, which could be expected based on previous studies. In contrast, lower-than-average returns do not focus on the first day of the week, contrary to the traditional conception of the day-of-the-week effect. Contrary to expectations, during the financial crisis, the anomaly disappears and thus market efficiency improves. However, the weakening of the anomaly over time is not observed in the Arab stock markets.