Risk change of publicly listed Russian companies during the economic recession of 2014- 2016 : a comparison between the locally listed and cross-listed companies

Abstract

The broadly criticised annexation of Crimea by the Russian Federation in 2014, increased tensions between the Western countries and Russia. Simultaneously as the geopolitical tensions with the Western countries and Russia worsen, the global oil markets faced an oversupply leading to an aggressive supply-driven price correction plummeting the global oil prices by up to 70%. The impact of the two shocks led Russia to an economic recession by the end of 2014, which lasted to early 2017. The objective of this study is to examine the impact of the two economic shocks on the strictly locally listed and cross-listed Russian companies systematic and total risk between 2012-2017, compare the risk change of the two types of companies, and determine whether the financial indicators explain changes in the companies risk market risk. The study includes a total of 62 Russian companies of which, 42 strictly locally listed companies and 20 cross-listed companies.

The results show that the total risk increased significantly during the recession period, on average, 67.9% for strictly domestic and 70.7% for cross-listed companies compared to the pre-recession period. The systematic risk decreased for both types of companies. The decrease was -1.18% for the locally listed and -24.11% for the cross-listed companies. However, the results are only significant for cross-listed companies. After the recession period, the risk total risk decreased by -18.7% for the strictly local companies and by -40.8% for cross-listed companies. Overall, the recession period had significantly stronger impact on the cross-listed companies total risk than on the strictly domestic companies. It was found that profit margin explains marginally the total risk change for both cross-listed and strictly local companies. The current ratio, ROE and ROA do not display a significant relationship with the total risk measure. It can be concluded that profit margin is the only financial indicator explaining changes in the total risk. However, all of the financial indicators display a marginal relationship with the systematic risk for the strictly locally listed companies. As for cross-listed companies, only ROE and ROA display a weak relationship with the systematic risk. The results from the regression analysis confirms, that the recession period had a significant impact in the total risk increase for the strictly domestic and cross-listed companies, unlike the firm-level factors.

Venäjän Krimin miehitys vuonna 2014, lisäsi jännitteitä Länsimaiden sekä Venäjän välillä johtaen molemminpuolisiin sanktioihin. Samanaikaisesti, öljyn hinta romahti jopa 70% maailman markkinoilla ylitarjonnan seurauksena. Kahden ekonomisen shokin vaikutukset ajoivat Venäjän talouden taantumaan 2014 vuoden loppupuoliskolla, joka kesti aina 2017 vuoden alkupuoliskolle asti. Tämän tutkimuksen tavoitteena on selvittää pakotteiden sekä öljyn hinnan romahduksen vaikutukset kotimaassa listattujen sekä ulkomailla listattujen yritysten systemaattiseen sekä kokonaisriskiin 2012-2017 välillä, sekä vertailla mikäli ulkomailla listattujen yritysten markkina riski eroaa kotimaassa listattujen yritysten markkinariskistä. Tämän lisäksi myös tarkastellaan selittävätkö yritysten taloudelliset indikaattorit muutosta yritysten markkina riskissä. Tutkimukseen sisältyy yhteensä 62 Venäläistä yritystä, joista 42 on kotimailla listattua sekä 20 ulkomailla listattua.

Tämän tutkimuksen tulokset osoittavat, että kotimaassa listattujen yritysten kokonaisriski kasvoi taantuman aikana 67.9% ja ulkomailla listattujen yritysten 70.7% verraten taantumaa edeltävään periodiin. Systemaattinen riski väheni -1.18% kotimaassa listatuilla ja -24.11% ulkomailla listatuilla yrityksillä, tulokset ovat kuitenkin tilastollisesti merkitsevä vain ulkomailla listattujen yritysten osalta. Taantuman jälkeisenä periodina kokonaisriski väheni -18.7% kotimaassa listatuilla ja -40.5% ulkomailla listatuilla yhtiöillä. Johtopäätöksenä voidaan todeta, että taantuma vaikutti merkittävästi enemmän ulkomailla listattujen yritysten kokonaisriskiin kuin kotimaassa listattujen. Regressio analyysin tulokset osoittavat että yritysten tuottoprosentti on ainoa taloudellinen indikaattori, joka selittää kokonaisriskin muutosta niin kotimaassa kuin ulkomailla listattujen yritysten osalta. Yritysten current ratio, ROE sekä ROA eivät osoita tilastollisesti merkitsevää suhdetta kokonaisriskiin. Kotimaassa listatuilla yhtiöillä kaikki taloudelliset indikaattorit osoittavat marginaalista suhdetta systemaattisen riskin kanssa. Ulkomaalaisten yritysten osalta pelkästään ROE ja ROA on tilastollisesti merkitsevä 0.1 merkitsevyys asteella. Regressioanalyysin tulokset vahvistavat, että taantuma selittää merkitsevästi Venäläisten yritysten kokonaisriskin kasvua niin kotimaassa kuin ulkomailla listatuilla yrityksillä, toisin kuin yritystason tekijät.