Investigating the performance of a value-momentum strategy employing EBIT/EV valuation multiple and 3-month momentum indicator in Nasdaq Helsinki between 2010-2020

Abstract

The purpose of this thesis is to examine the performance of a value-momentum combination portfolio in Nasdaq Helsinki between 2010 - 2020. The value indicator employed in the study is EBIT/EV, and the employed momentum indicator is 3-month momentum. Portfolios are composed using ranking and average ranking. The effect of the inclusion of a 3-month momentum indicator in an EBIT/EV value portfolio is investigated using different risk-adjusted performance measures. The programming language R is utilized in the calculations, statistical testing, and data-analysis. This study extends the finance literature on the use of the inverse EV/EBIT valuation multiple and 3-month momentum in portfolio formation. The added value from momentum in EBIT/EV value portfolio is documented in addition to the persistence of value and momentum anomalies in Nasdaq Helsinki.

Tämän tutkielman tarkoituksena on tutkia EBIT/EV arvostuskertoimen ja 3 kuukauden momentum indikaattorin yhteisvaikutusta Helsingin pörssissä 2010–2020 aikavälillä. Portfolioiden muodostamisessa on käytetty arvonmukaista järjestelyä ja arvonmukaisen järjestelyn keskiarvoa. Portfolioiden suoriutumista on mitattu useammalla riskikorjatulla mittarilla. Tuloksien ja tilastollisten testien laskemisessa sekä datan analysoimisessa on hyödynnetty R ohjelmointikieltä. Tutkimus laajentaa rahoitukseen keskittyviä tutkimuksia, jotka käsittelevät EBIT/EV arvostuskertoimen ja 3 kuukauden momentum indikaattorin käyttöä portfolioiden muodostamisessa. Tutkimuksen tuloksista selviää, että momentum indikaattorin ja EBIT/EV arvostuskertoimen yhteisvaikutuksesta syntyy lisäarvoa. Tuloksien perusteella arvo ja momentum anomaliat ovat edelleen läsnä Nasdaq Helsinki pörsissä.