Short-term wealth effects for the acquirer : Does absorptive capacity and industry relatedness promote valuable M&As? : Evidence from EU's medical technology industry

Abstract

The purpose of this thesis is to examine the acquisition’s short-term returns for the acquirer. This thesis includes an event study examining post-acquisition performance measured by cumulative average abnormal returns (CAARs) in the event window of an acquisition announcement. The short-term returns are used as a dependent variable in a multivariable regression model. The regression model examines the impact of acquirer’s absorptive capacity and industry relatedness vis-à-vis target on the short-term wealth effect. Absorptive capacity is measured by R&D intensity and industry relatedness by the settlement of acquirer’s and target’s SIC-codes. The evidence for this thesis is from the EU’s medical technology industry in the years 1990–2018. This thesis’ results demonstrate that the acquirer has significant positive abnormal returns during an acquisition announcement. This thesis’ did not find evidence to support the absorptive capacity and industry relatedness theories as the multivariable regression results were nonsignificant.

Tämän kandidaatintutkielman tavoitteena on tutkia ostajayrityksen lyhyen aikavälin osaketuottoja yrityskaupan julkaisupäivän ympärillä. Lyhyen aikavälin tuottoja tarkastellaan tapahtumatutkimuksen avulla ja niiden mittarina on kumulatiivisten epänormaalien tuottojen keskiarvo (CAAR). Lyhyen aikavälin tuottoja käytetään usean muuttujan regressiomallissa riippuvana muuttujana. Regressiomallin avulla tutkitaan vaikutuksia, joita ostajayrityksen absorptiivisella kapasiteetilla ja toimialojen samankaltaisuudella on lyhyen aikavälin tuottoihin. Absorptiivista kapasiteettia mitataan R&D intensiteetillä ja toimialojen samankaltaisuutta mitataan vertaamalla ostajayrityksen ja kohdeyrityksen SIC-koodeja. Tutkielman evidenssi on EU:n lääketeknologia-toimialalta vuosilta 1990–2018. Saatujen tulosten perusteella voidaan havaita, että ostajayritys saa tilastollisesti merkitseviä positiivisia epänormaaleja tuottoja yrityskaupan julkaisupäivän ympärillä. Tutkielma ei löytänyt tukea absorptiivisen kapasiteetin ja toimialojen samankaltaisuuden teorioille, sillä usean muuttujan regressiomalli ei osoittanut tilastollisesti merkitseviä suhteita.