The effect of stock splits on stock prices in German market

Abstract

This study researches the short-term stock price reaction on stock splits in German market. Data used in the study consists of 57 splits announced by 49 companies from January 2000 to December 2019. This research investigates the stock price reaction on the two event dates, the split announcement day and the split execution day. In addition, the effect of split ratio on abnormal returns is researched as well. In this study, only pure splits are examined which are not announced at the same time with other significant news of the company. Event study methodology is used to research the stock price reaction on German stock splits.

The results show that on the split announcement day any immediate stock price reaction is not observed in German market, except for 3:1 splits. This study found clear statistical differences only for 3:1 split announcements to imply positive stock price reaction, in addition that the stock price reaction is considerable high. On the split execution day, results show that splits generate abnormal returns. Significant 1.5 % [-1, +1] cumulative average abnormal return is found for total sample in this study which implies considerable high stock price reaction on the split execution day. Findings of this study show that the selected split ratio by the company has statistically significant impact on abnormal returns on the split execution day as well. Results for 3:1 splits show considerable high abnormal returns on the event day and each pre-event period compared to 2:1 splits, implying that higher split ratios appear to generate higher abnormal returns. Unlike on the split execution day, the split ratio has statistically insignificant impact on the split announcement day. In total, results obtained from this study show that the benefit of splits seem to be quite short-lived as abnormal returns reduce quickly after the split execution day.

Tämä tutkimus tutkii lyhyen aikavälin osakekurssireaktiota osake splitteihin Saksan markkinoilla. Aineisto koostuu 57 splitistä, jotka on toteutettu 49 yrityksen toimesta aikavälillä 1.1.2000−31.12.2019. Tämä tutkimus tutkii osakekurssireaktiota kahtena eri tapahtumapäivänä, splitin ilmoituspäivänä ja splitin toteutumispäivänä. Sen lisäksi tässä tutkimuksessa tutkitaan myös split suhteen vaikutusta epänormaaleihin tuottoihin. Tässä tutkimuksessa tutkitaan vain splittejä, joiden ilmoituksen ja toteutumispäivän yhteydessä yritys ei ole ilmoittanut muista merkittävistä tapahtumista, jotka voisivat vaikuttaa osakekurssireaktioon. Osakekurssireaktiota Saksan osake splitteihin tutkitaan tapahtumatutkimuksella.

Tulokset osoittavat, että splitin ilmoituspäivänä osakekurssit eivät reagoi tilastollisesti merkitsevästi splittien ilmoitukseen. Tässä tutkimuksessa havaittiin selviä tilastollisesti merkitseviä eroja vain 3:1 spliteille, joille osakekurssireaktio oli myös huomattavan korkea. Tulokset osoittavat, että splitin varsinaisena toteutumispäivänä splitit aiheuttavat epänormaaleja tuottoja. Keskimääräinen kumulatiivinen epänormaali tuotto 1,5 % aikavälillä [-1, +1] on tilastollisesti merkitsevä koko otokselle. Tämä viittaa suhteelliseen voimakkaaseen osakekurssireaktioon splitin toteutumispäivänä. Tulokset osoittavat myös, että yrityksen asettamalla split suhteella on myös tilastollisesti merkitsevä vaikutus splitin toteutumispäivänä. Tulokset 3:1 spliteille osoittavat suhteellisen korkeita epänormaaleja tuottoja tapahtumapäivänä sekä aikavälillä ennen, verrattuna 2:1 splitteihin, osoittaen korkeampien split suhteiden aiheuttavan korkeampia epänormaaleja tuottoja. Toisin kuin splitin toteutumispäivänä, split suhteella ei ole tilastollisesti merkitsevää vaikutusta splitin ilmoituspäivänä. Kaiken kaikkiaan spliteistä saatava hyöty osoittautuu tulosten perusteella lyhytaikaiseksi, epänormaalien tuottojen hävitessä nopeasti.