Kuinka markkinoiden kehittyneisyys vaikuttaa momentum-anomaliaan perustuvan sijoitusstrategian toimivuuteen

Abstract

Tämän tutkielman tavoitteena on selvittää, kuinka markkinoiden kehittyneisyys vaikuttaa momentum-anomalian ilmentymiseen. Anomaliaa tarkastellaan Yhdysvaltojen, sekä Intian arvopaperipörssissä vuosien 2011–2020 välillä. Ilmiön havainnollistamiseksi luodaan portfolioanalyysi, jonka tuloksia verrataan markkinatuottoihin.

Tutkimusdata on muodostettu kohdeyritysten osakkeiden tuottoaikasarjadatoista, jotka luokitellaan historiallisen kuuden kuukauden menestyksen perusteella Top -ja Bottom-portfolioihin. Luotujen portfolioiden menestymistä mitataan kumulatiivisten tuottojen lisäksi riskikorjatuilla menestysmittareilla.

Tulokset osoittavat, että momentum-anomaliaa on mahdollista havaita valituilla markkinapaikoilla. Kummallakin markkinapaikalla parhaiten tuottaa Top-portfolio, joka koostuu menneellä ajanjaksolla hyvin tuottaneista yrityksistä. Tutkimuksen tulokset ovat linjassa aikaisempien tutkimusten kanssa ja toimivat hyvin aikaisemman tutkimuksen täydentämisessä uuden näkökulman puolesta.

The purpose of this thesis is to examine the relationship between the development of the market and the manifestation of the momentum anomaly. The anomaly will be examined on the US. Stock market as well as the Indian stock market between the years 2011 – 2020. To illustrate the phenomenon the results are compared with the market returns.

The research data is formed from the total return index time series of the portfolio companies’ shares, which are classified into a Top and Bottom-portfolio based upon the historical six-month success of the share. In addition to cumulative returns, the success of the created portfolios are measured by three risk-adjusted success indicators.

The result indicate that it is possible to detect momentum anomaly in the selected marketplaces. In both marketplaces, the Top portfolio which consist of the best-performed stocks in prior six-month period had the ability to gain excess returns. The thesis findings support the result of the previous studies and complement the previous studies well with a new perspective.