Syntiosakkeiden suoriutuminen Euroopan osakemarkkinoilla 2010-luvulla
Seppälä, Ville (2021)
Kandidaatintutkielma
2021
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2021082544242
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2021082544242
Tiivistelmä
Tässä kandidaatintutkielmassa tarkoituksena on tutkia syntiosakkeiden suoriutumista Euroopan osakemarkkinoilla vuosien 2010–2019 välillä. Tavoitteena oli selvittää ovatko syntiosakkeet onnistuneet ylisuoriutumaan yleisiin osakemarkkinoihin verratessa kuten aiempi tutkimus antaisi olettaa. Tämän lisäksi pyrittiin selvittämään valittujen syntisten toimialojen eli alkoholi-, tupakka- ja uhkapeliteollisuuden keskinäisiä eroja suoriutumisessa.
Kaikki tutkimusaineisto on kerätty Datastream-tietokannasta, josta valittiin neljä osakeindeksiä valituilta toimialoilta Euroopan markkinoilta ja näistä neljästä koottiin lisäksi kokonaisportfolio. Indeksien kuukausittaisten päätösarvojen avulla laskettiin keskimääräiset vuotuiset tuotot sekä volatiliteetit. Raakatuottojen lisäksi indeksien menestystä arvioitiin myös riskikorjatuilla menestysmittareilla, joiksi valikoituivat Sharpen luku, Treynorin luku ja Jensenin alfa.
Saadut tutkimustulokset olivat osittain ristiriidassa aiheesta tehtyihin aiempiin tutkimuksiin verratessa, koska esimerkiksi Jensenin alfan avulla ei pystytty osoittamaan tilastollisesti merkitseviä ylisuuria tuottoja millään syntisellä indeksillä. Parhaiten tutkimuksessa olleista indekseistä suoriutui alkoholiteollisuuden indeksit ja etenkin viini- ja tislausteollisuuden indeksi, joka onnistui suoriutumaan markkinaindeksiä paremmin kaikilla käytetyillä mittareilla ja raakatuotoilla. Toisaalta taas uhkapeliteollisuuden indeksi hävisi kaikilla mittareilla markkinaindeksille. Kokonaisportfolio suoriutui kokonaisuudessaan hyvin tasaväkisesti markkinaindeksiin verratessa. The purpose of this bachelor 's thesis is to study the performance of sin stocks on the European stock market between 2010-2019. The aim was to find out whether the sin stocks have outperformed the general stock market as the previous study would suggest. In addition, efforts were made to identify differences in performance between selected sin industries, namely the alcohol, tobacco, and gambling industries.
All research material has been collected from the Datastream database, from which four industry-based portfolios for selected sin industries in the European market were selected and a combined sin portfolio was compiled from these four industry-based portfolios. The monthly closing values of the portfolios were used to calculate average annual returns and volatilities. In addition to raw returns, the success of the sin industries was also assessed using risk-adjusted performance meters which were Sharpe ratio, Treynor index and Jensen alpha.
The results obtained were in part inconsistent with previous studies on the subject, as Jensen’s alpha, for example, was unable to demonstrate statistically significant excess returns of any chosen sin industry. Of all the portfolios in the study the alcohol industry portfolios and especially the wine and distillation industry portfolio performed best, outperforming the market index with all the used performance meters and average annual return. On the other hand, the gambling industry portfolio lost to the market index by all performance meters. The combined sin portfolio performed very evenly compared to the market index.
Kaikki tutkimusaineisto on kerätty Datastream-tietokannasta, josta valittiin neljä osakeindeksiä valituilta toimialoilta Euroopan markkinoilta ja näistä neljästä koottiin lisäksi kokonaisportfolio. Indeksien kuukausittaisten päätösarvojen avulla laskettiin keskimääräiset vuotuiset tuotot sekä volatiliteetit. Raakatuottojen lisäksi indeksien menestystä arvioitiin myös riskikorjatuilla menestysmittareilla, joiksi valikoituivat Sharpen luku, Treynorin luku ja Jensenin alfa.
Saadut tutkimustulokset olivat osittain ristiriidassa aiheesta tehtyihin aiempiin tutkimuksiin verratessa, koska esimerkiksi Jensenin alfan avulla ei pystytty osoittamaan tilastollisesti merkitseviä ylisuuria tuottoja millään syntisellä indeksillä. Parhaiten tutkimuksessa olleista indekseistä suoriutui alkoholiteollisuuden indeksit ja etenkin viini- ja tislausteollisuuden indeksi, joka onnistui suoriutumaan markkinaindeksiä paremmin kaikilla käytetyillä mittareilla ja raakatuotoilla. Toisaalta taas uhkapeliteollisuuden indeksi hävisi kaikilla mittareilla markkinaindeksille. Kokonaisportfolio suoriutui kokonaisuudessaan hyvin tasaväkisesti markkinaindeksiin verratessa.
All research material has been collected from the Datastream database, from which four industry-based portfolios for selected sin industries in the European market were selected and a combined sin portfolio was compiled from these four industry-based portfolios. The monthly closing values of the portfolios were used to calculate average annual returns and volatilities. In addition to raw returns, the success of the sin industries was also assessed using risk-adjusted performance meters which were Sharpe ratio, Treynor index and Jensen alpha.
The results obtained were in part inconsistent with previous studies on the subject, as Jensen’s alpha, for example, was unable to demonstrate statistically significant excess returns of any chosen sin industry. Of all the portfolios in the study the alcohol industry portfolios and especially the wine and distillation industry portfolio performed best, outperforming the market index with all the used performance meters and average annual return. On the other hand, the gambling industry portfolio lost to the market index by all performance meters. The combined sin portfolio performed very evenly compared to the market index.