Tarkastelussa Euroopan keskuspankin elvyttävä rahapolitiikka ja sen vaikutukset asuntojen hintojen kehitykseen

Abstract

Tämä kandidaatintutkielma pyrkii selvittämään, mitkä syyt ovat vaikuttaneet Euroopan keskuspankin rahapoliittisiin päätöksiin aloittaa varallisuusesineiden osto-ohjelmat ja ovatko asuntojen hinnat nousseet euroalueen maissa sen seurauksena. Tutkielma esittelee rahan kvantiteettiteoriaa, keskuspankin roolia, edellisen suuren finanssikriisin taustaa ja sen seurauksia, kuin myös sitä miten EKP joutui reagoimaan kansainväliseen finanssikriisiin ja sitä seuranneisiin eurokriiseihin. Asuntojen rooli kulutus- ja investointi-hyödykkeinä esitellään myös. Itse tutkimus tehdään tarkastelemalla euroalueen M3-rahakannan kasvua määrällisen elvytyksen alettua ja miten erinäisten maiden asuntojen hintaindeksit ovat reagoineet tähän.

Alustavian tulosten perusteella ei voida väittää, että rahan määrä aina ajaisi asuntojen hintoja ylöspäin. Eri euroalueen maiden tilanteet ovat toisistaan hyvin poikkeavia, vaikka ne jakavat saman rahakannan. Voidaan siis uskoa, että asuntojen hinnat nousevat rahan tarjonnan kasvaessa muista tekijöistä johtuen, esimerkiksi silloin kun reaalitalouden kasvu on vahvaa.

This bachelor’s thesis aims to find out which causes have influenced European central banks monetary policy decisions that have led to the launch of asset purchase programs and to find out if house prices in euro area countries have increased due to these purchases. The study goes over the quantitative theory of money, the role of central bank, origins of the last great financial crisis and its aftermath as well as how ECB ended up reacting to both financial crisis and the following euro crises. The dual role of houses as both consumption and investment goods is presented as well. The actual analysis examines how euro area M3 money base growth following the quantitative easing programs has influenced house price indexes in various countries.

Initial results do not support the claim that increase of money would always result in increase of house prices. The visible effects across various euro area countries vary considerably even if they all share the same monetary area. This would imply that house prices rise due to various other reasons than the growth of money base, for example due to possible increase in real economic output.