Arvostrategian hyödynnettävyys sijoitusstrategiana nousukaudella Suomen osakemarkkinoilla

Abstract

Työn tavoitteena on tutkia, kuinka arvostrategia toimii sijoitusstrategiana nousukaudella Suomen osakemarkkinoilla. Arvostrategian toimivuutta tarkastellaan hyödyntäen Helsingin pörssissä vuosina 2012–2020 noteerattuina olleita osakkeita. Osakkeet jaetaan yksittäisten tunnuslukujen ja yhdistelmätunnuslukujen perusteella kolmeen portfolioon, joista tutkitaan portfolioanalyysin avulla ääripäitä, arvo- ja kasvuportfolioita. Portfolioiden menestystä arvioidaan absoluuttisen tuoton ja riskin perusteella, sekä riskikorjattuja menestysmittareita käyttäen. Arvoportfolioiden suoriutumista verrataan niin kasvuportfolioihin kuin markkinaindeksinä käytettävään Helsingin pörssin painorajoitettuun tuottoindeksiin.

Tutkielman tulokset osoittavat, että suurin osa arvostrategian avulla muodostetuista arvoportfolioista suoriutui merkittävästi paremmin kuin vastaavat kasvuportfoliot. Puolet arvoportfolioista kykenivät myös markkinoita korkeampaan tuottoon. Arvostrategialla korkeimmat tuotot saavutettiin P/D-luvun perusteella muodostetun portfolion avulla, miltä osin tulokset ovat linjassa aikaisempien Suomen osakemarkkinoita koskevien tutkimusten kanssa.

The purpose of this thesis is to examine the usefulness of value strategies in the Finnish stock market during bull market period. Usability of the strategy is examined by utilizing the shares listed on the Helsinki Stock Exchange during the 2012-2020 period. The stocks are divided into three portfolios based on individual valuation ratios and composite value measures, of which the extremes, value and growth portfolios are examined. The success of the portfolios is assessed based on absolute returns and risk, as well as using risk-adjusted performance metrics. The performance of value portfolios is compared to both growth portfolios and the OMX Helsinki Gross Index, which is used in the thesis as a market index.

The results show that most of the value portfolios performed significantly better than the corresponding growth portfolios. Half of the value portfolios were also able to outperform the market. The highest returns were achieved with the portfolio formed on basis of the P/D ratio, to what extent the results are in line with previous surveys of the Finnish stock market.