Pörssiyhtiöiden ESG-pisteytysten vaikutus osakekurssiin Suomen osakemarkkinoilla
Ruismäki, Kaisa (2021)
Kandidaatintutkielma
Ruismäki, Kaisa
2021
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2022020817978
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2022020817978
Tiivistelmä
Tässä kandidaatintutkielmassa tutkitaan, millainen on vastuullisuuden arvorelevanssi Suo- men osakemarkkinoilla. Tutkimuksessa tarkastellaan pörssiyhtiöiden ESG-pisteytysten vai- kutusta yrityksen osakekurssiin. ESG-käsite kattaa ympäristövastuun, sosiaalisen vastuun sekä hallintotapaan liittyvät tekijät. Yrityksille myönnetään vastuullisuuspisteytyksiä näille osa-alueille sekä niiden summalle. Tutkimukseen valikoitui lopulta 42 suomalaista pörssi- yhtiötä. Tutkimuksessa käytetty aineisto on haettu vuosilta 2019 ja 2020, ja työn tutkimus- menetelmänä käytetään lineaarista regressioanalyysiä.
Tutkimusta varten kerätty aineisto sisältää yritysten ESG-pisteytykset osa-alueittain ja kokonaisuudessaan, sekä valittujen kontrollimuuttujien ja osakekurssien arvot. Kontrollimuuttujiksi regressioanalyysiin valittiin osakekohtainen oma pääoma, osakekohtainen tulos ja yrityksen koko omaisuutena mitattuna. Nämä arvot on otettu vuoden 2019 tilikauden viimeiseltä kaupankäyntipäivältä. Yritysten osakekurssien arvot on kerätty 30. huhtikuuta 2020, kun edellisen tilikauden päättymisestä on kulunut tasan neljä kuukautta. Tutkimuksessa ympäristövastuulle, sosiaaliselle vastuulle ja hallintotapaan liittyville tekijöille sekä ESG-kokonaisuudelle muodostetaan jokaiselle erikseen lineaariset regressiomallit.
Tutkimuksen tulokset osoittavat, että regressiomalleihin valituilla muuttujilla voidaan yhdessä selittää osakkeen hinnan vaihtelua, mutta yksittäin osakekohtainen tulos on ainut, jolla on tilastollisesti merkitsevä vaikutus osakkeen hintaan. Tämä pätee jokaisessa neljässä mallissa. Tällä tutkimuksen asettelulla vastuullisuudella ei ole arvorelevanssia Suomen osakemarkkinoilla. Tutkimuksen tulokset eriävät joistakin aiemmin muista maista tehdyistä tutkimuksista, joissa näiden tekijöiden väliltä on löydetty positiivinen yhteys. Tähän voi vaikuttaa erityisesti osakemarkkinoiden kokoerot. This bachelor’s thesis examines the value relevance of ESG in the Finnish stock market. The study examines the effect of listed companies’ ESG scores on their share price. ESG concept is sum of three perspectives: environmental, social and governance. Companies are given ESG scores by subdivision and as a whole. This study includes 42 Finnish listed companies. Data used in this study is from year 2019 and 2020. The research method is linear regression.
The data of this study includes companies’ ESG scores by subdivision and altogether, the elected control variables and share prices. Control variables of the models are book value per share, earnings per share and company size as total assets. Companies’ share prices are from 30 of April 2020, four months after the end of the previous financial period. Rest of the data is collected from end of the financial period of 2019. In this study, there is created four different linear models for measuring value relevance of ESG: first model examines environmental liability, second social responsibility, third governance factors, and fourth the whole ESG point of view.
The result of this study shows that altogether these variables can predict variations of share price, but earnings per share is the only variable that has statistically significant effect on share price in every four models. Within the framework of this study, there can not be shown value relevance of ESG disclosure in Finnish stock markets. The results of this study differ from some of previous studies abroad where positive relationship has been found between these variables. This can be affected by differences in the sizes of the stock markets.
Tutkimusta varten kerätty aineisto sisältää yritysten ESG-pisteytykset osa-alueittain ja kokonaisuudessaan, sekä valittujen kontrollimuuttujien ja osakekurssien arvot. Kontrollimuuttujiksi regressioanalyysiin valittiin osakekohtainen oma pääoma, osakekohtainen tulos ja yrityksen koko omaisuutena mitattuna. Nämä arvot on otettu vuoden 2019 tilikauden viimeiseltä kaupankäyntipäivältä. Yritysten osakekurssien arvot on kerätty 30. huhtikuuta 2020, kun edellisen tilikauden päättymisestä on kulunut tasan neljä kuukautta. Tutkimuksessa ympäristövastuulle, sosiaaliselle vastuulle ja hallintotapaan liittyville tekijöille sekä ESG-kokonaisuudelle muodostetaan jokaiselle erikseen lineaariset regressiomallit.
Tutkimuksen tulokset osoittavat, että regressiomalleihin valituilla muuttujilla voidaan yhdessä selittää osakkeen hinnan vaihtelua, mutta yksittäin osakekohtainen tulos on ainut, jolla on tilastollisesti merkitsevä vaikutus osakkeen hintaan. Tämä pätee jokaisessa neljässä mallissa. Tällä tutkimuksen asettelulla vastuullisuudella ei ole arvorelevanssia Suomen osakemarkkinoilla. Tutkimuksen tulokset eriävät joistakin aiemmin muista maista tehdyistä tutkimuksista, joissa näiden tekijöiden väliltä on löydetty positiivinen yhteys. Tähän voi vaikuttaa erityisesti osakemarkkinoiden kokoerot.
The data of this study includes companies’ ESG scores by subdivision and altogether, the elected control variables and share prices. Control variables of the models are book value per share, earnings per share and company size as total assets. Companies’ share prices are from 30 of April 2020, four months after the end of the previous financial period. Rest of the data is collected from end of the financial period of 2019. In this study, there is created four different linear models for measuring value relevance of ESG: first model examines environmental liability, second social responsibility, third governance factors, and fourth the whole ESG point of view.
The result of this study shows that altogether these variables can predict variations of share price, but earnings per share is the only variable that has statistically significant effect on share price in every four models. Within the framework of this study, there can not be shown value relevance of ESG disclosure in Finnish stock markets. The results of this study differ from some of previous studies abroad where positive relationship has been found between these variables. This can be affected by differences in the sizes of the stock markets.