Small Cap Value -strategian suoriutuminen Tukholman pörssissä vuosina 2005–2021

Abstract

Tässä kandidaatintutkielmassa oli tarkoituksena selvittää, kuinka Small Cap Value -sijoitusstrategia on suoriutunut Tukholman pörssissä vuosina 2005–2021. Tutkimukseen muodostettiin kolme portfoliota, joiden suoriutumista tarkasteltiin riskikorjatuin mittarein. Tutkielmassa tutkittiin myös, kuinka toimialan valinta vaikuttaa tuottoon ja kuinka portfoliot suoriutuivat eri sykleissä. Portfolioiden yritykset valittiin E/P-, B/P-, ja P/CF-lukujen perusteella, sekä yritysten koko oli tarkastelu periodin alussa 150 miljoonan ja 2 miljardin ruotsin kruunun välillä. Käytetyt tunnusluvut olivat E/P-, B/P ja P/CF-luvut. Käytetyt suoriutumisen mittarit olivat raakatuotto, Sharpen- ja Treynorin luku sekä Jensenin alfa.

Tulokset olivat osittain ristiriitaisia ja verrattain käänteisiä aikaisempien tutkimusten tulosten kanssa. E/P-luvun portfolio oli muodostetuista portfoliosta menestyksekkäin, mutta se ei voittanut markkinaindeksiä. Myös kaksi muuta portfoliota hävisivät indeksille. Pienyhtiön poimiminen toimialan mukaan ei tuottanut indeksiä parempia tuloksia, mutta tietyin painotuksin on voinut vähentää portfolion riskiä. Syklianalyysin tulokset olivat osittain aikaisemman tutkimuksen kanssa linjassa. Portfoliot tuottivat nousukausilla osittain paremmin kuin indeksi. Kuitenkin laskukausina portfoliot olivat korkea riskillisempiä kuin indeksi ja niiden arvo laski indeksiä enemmän.

The purpose of this bachelor’s degree was to examine the performance of the Small Cap Value -strategy on the Stockholm stock exchange between 2005-2021. For this research, three stock portfolios were created based on ratios. Portfolio performance was measured with risk-adjusted indicators. Also, sector effects on the given return and portfolio performance in different economic environments were researched. Portfolio companies were selected by their E/P-, B/P- and P/CF values. Also, companies' market capitalization at the beginning was between 150 million and 2 billion Swedish kronor. Used risk measurements were Sharpe ratio, Treynor ratio, and Jensen’s Alpha.

When comparing them to earlier academic research, results were partly conflicted and relatively inverse. The most successful portfolio was the E/P portfolio; however, it did not overcome the market index. Also, the other two portfolios lost to the market index. Selecting companies by their sector did not give better results, however, investors could reduce their portfolio risk by selecting certain sectors. The result from the cyclical analysis was partly the same as earlier academic results. In an uptrend market, created portfolios performed better than the index. However, in a downtrend market, every created portfolio had a higher risk and the index outperformed them.