Arvoanomaliaan perustuvan sijoitusstrategian menestyminen Suomen osakemarkkinoilla vuosina 2016-2021
N'Sombo, Calvin (2022)
Kandidaatintutkielma
N'Sombo, Calvin
2022
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2022080252502
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2022080252502
Tiivistelmä
Tämän kandidaatintutkielman tarkoituksena on selvittää, onko Suomen osakemarkkinoilla ollut havaittavissa arvoanomaliaa tutkimusperiodilla vuosina 2016–2021. Arvosijoitusstrategian toimivuutta verrataan kasvusijoitusstrategiaan ja tutkielmassa markkinaindeksinä toimivaan Helsingin pörssin tuottoindeksiin. Tämän lisäksi tavoitteena on tutkia, voidaanko yhdistelmätunnuslukuja hyödyntämällä kasvattaa arvoportfolioiden tuottoja. Portfolioiden muodostamisessa hyödynnetään perinteisiä tunnuslukuja; P/E, P/B, EV/EBITDA ja D/P. Portfolioiden suoriutumista mitataan keskimääräisillä vuotuisilla ja tutkimusperiodin tuotoilla sekä riskikorjatuilla suoritusmittareilla.
Tutkimustulokset osoittavat markkinaindeksin suoriutuneen parhaiten kokonaisvaltaisesti katsottuna. Tutkimusperiodien tuottojen valossa ainoastaan kolme portfoliota kykeni päihittämään markkinat, mutta näissäkin tapaukissa korkeamman riskin kustannuksella. Arvo- ja kasvusijoitusstrategian keskinäisessä vertailussa eivät tulokset puoltaneet kummankaan sijoitusstrategian paremmuudesta. Tutkielmassa parhaimmiksi valintakriteereiksi arvostrategialle osoittautuivat EV/EBITDA- ja D/P-tunnusluvut. Yhdistelmätunnuslukujen hyödynnettävyydestä ei myöskään saatu yksiselitteistä vastausta arvoportfolioiden kohdalla. This Bachelor thesis aims to examine whether a value anomaly has occured on the Finnish stock market between 2016 and 2021. The functionality of the value investment strategy is compared to the growth investment strategy and OMX Helsinki Gross Index, which serves as a market index in this dissertation. In addition to the aforementioned goals, the purpose is to research if it had been possible to enhance value portfolios performance by using composite measures. The portfolios have been compiled by utilizing traditional valuation ratios; P/E, P/B, EV/EBITDA and D/P. The performances of the portfolios are measured with yearly average profits, research period profits, as well as with risk-adjusted performance indicators.
The results of this empirical study suggests that overall, the market outperformed both the value strategy and growth strategy. Only three portfolios managed to beat market on the returns, yet only with higher risk. There was no evidence of which particular investment strategy was the most efficient in this research. The best valuation ratios for value strategy were EV/EBITDA and D/P criterions. There was no clear result on whether utilizing composite value measurements as a valuation criterion could increase portfolio returns.
Tutkimustulokset osoittavat markkinaindeksin suoriutuneen parhaiten kokonaisvaltaisesti katsottuna. Tutkimusperiodien tuottojen valossa ainoastaan kolme portfoliota kykeni päihittämään markkinat, mutta näissäkin tapaukissa korkeamman riskin kustannuksella. Arvo- ja kasvusijoitusstrategian keskinäisessä vertailussa eivät tulokset puoltaneet kummankaan sijoitusstrategian paremmuudesta. Tutkielmassa parhaimmiksi valintakriteereiksi arvostrategialle osoittautuivat EV/EBITDA- ja D/P-tunnusluvut. Yhdistelmätunnuslukujen hyödynnettävyydestä ei myöskään saatu yksiselitteistä vastausta arvoportfolioiden kohdalla.
The results of this empirical study suggests that overall, the market outperformed both the value strategy and growth strategy. Only three portfolios managed to beat market on the returns, yet only with higher risk. There was no evidence of which particular investment strategy was the most efficient in this research. The best valuation ratios for value strategy were EV/EBITDA and D/P criterions. There was no clear result on whether utilizing composite value measurements as a valuation criterion could increase portfolio returns.