Arvostrategioiden suoriutuminen Covid-19-pandemiassa Suomen osakemarkkinoilla

Abstract

Tämän tutkielman tavoitteena oli tutkia, miten arvostrategiat ovat suoriutuneet covid-19-pandemian aikana Suomen osakemarkkinoilla. Arvostrategioiden suoriutumista tarkasteltiin lisäksi kymmenen vuoden ajalta ennen covid-19-pandemiaa, jonka jälkeen ajanjaksoja vertailtiin keskenään. Kokonaisuudessaan tutkimus sijoittuu ajallisesti vuoden 2010 alusta vuoden 2021 kesäkuun loppuun. Tutkimuksen kohteena olivat Helsingin pörssin päälistalla olevat yhtiöt. Tutkimuksessa muodostettiin tunnuslukujen P/B, P/D, P/S sekä EV/EBITDA, perusteella yhteensä neljä arvoportfoliota ja neljä kasvuportfoliota. Portfolioiden suoriutumista mitattiin sekä raakatuottojen, että riskikorjattujen menestysmittarien avulla. Riskikorjattuina menestysmittareina tutkielmassa toimivat Sharpen luku, Treynorin luku sekä Jensenin alfa.

Tutkimuksen tulosten perusteella vain yksi arvoportfolio suoriutui koko tutkittavalla periodilla merkittävästi vastaavaa kasvuportfoliota paremmin. Kaksi arvoportfoliota suoriutui myös markkinatuottoa paremmin. Arvostrategialla korkeimmat tuotot saavutettiin EV/EBITDA-luvun perusteella muodostetun portfolion avulla. Myös P/D-luvun perusteella muodostettu arvoportfolio suoriutui kohtalaisen hyvin. Nämä tulokset ovat pääosin linjassa aiempien tutkimusten kanssa.

The purpose of this study was to examine value strategies in the Finnish stock market during the covid-19-pandemic. In addition to the period of the covid-19-pandemic, the performance of value strategies was examined 10 years before the start of the pandemic. Therefore, the entire research period was from January 2010 to June 2021. The data includes companies listed on the Helsinki stock exchange main list. Four value portfolios and four growth portfolios were created by using four different ratios. These ratios were P/B, P/D, P/S and EV/EBITDA. The performance of value portfolios was measured with return and with risk adjusted performance metrics. These included Sharpe’s ratio, Treynor ratio and Jensen’s alpha.

The results show that only one value portfolio performed significantly better than its corresponding growth portfolio. Two value portfolios also outperformed the market portfolio. The highest returns were achieved with the value portfolio formed with the EV/EBITDA-ratio. In general, the results of the study are in line with previous studies.