Corporate governancen vaikutus suomalaisten yhtiöiden vapaaehtoiseen tiedottamiseen

Abstract

Yhtiöiden tuottama informaatio on noussut merkittävään asemaan viime vuosikymmeninä kun osakkeenomistajien tarve ylimääräiselle informaatiolle on kasvanut. Sidosryhmien päätöksenteossa hyödyntämä tieto pohjautuu pakolliseen ja vapaaehtoiseen tiedottamiseen. Vapaaehtoinen tiedottaminen on corporate governancen ohella keino, jolla yhtiön omistajat voivat varmistua siitä, että johto toimii niiden etujen mukaisesti.

Tämän pro gradu -tutkielman tarkoituksena on tutkia corporate governancen ja vapaaehtoisen tiedottamisen yhteyttä suomalaisissa pörssiyhtiöissä. Tutkielmassa selvitetään miten tietyt omistusrakenne ja hallituksen ominaisuudet vaikuttavat yhtiöiden tuottamaan vapaaehtoiseen informaatioon. Corporate governancen ja vapaaehtoisen tiedottamisen välistä yhteyttä ja roolia suomalaisessa hallintoympäristössä tutkitaan agenttiteorian avulla.

Tutkimus koostuu kvantitatiivisesta empiirisestä tutkimuksesta sekä kirjallisuusosuudesta. Tutkimusaineisto perustuu suomalaisten pörssiyhtiöiden vuosikertomuksiin ja niistä saataviin tietoihin. Corporate governancen yhteyttä vapaaehtoiseen tiedottamiseen selvitetään lineaarisen regressiomallin avulla, jossa vapaaehtoista tiedottamista mitataan tiedottamisindeksillä ja corporate governancen mekanismeja omistusrakenteen ja hallituksen ominaisuuksia mittaavien muuttujien avulla.

Tutkimustulosten perusteella corporate governancella on osittain negatiivinen ja positiivinen vaikutus vapaaehtoiseen tiedottamiseen. Hallituksen koon löydettiin vaikuttavan positiivisesti ja keskittynyt omistusrakenne negatiivisesti vapaaehtoiseen tiedottamiseen. Johdon omistus ja hallituksen riippumattomuus eivät tulosten mukaan vaikuta vapaaehtoisen tiedottamisen tasoon. Yhtiön koon ja tiettyjen toimialojen löydettiin vaikuttavan vapaaehtoiseen tiedottamiseen.

The role of disclosed information has grown significantly in the last decades due to shareholders urge to gain more information about companies for their decision making. This information consists of mandatory disclosure and voluntary disclosure. Voluntary disclosure along with corporate governance is a way for shareholders to ensure that the management is acting in accordance with their interests.

The objective of this master’s thesis is to examine the relationship between corporate governance and voluntary disclosure in the Finnish listed companies. More specifically, the thesis examines how ownership structure and board composition effect the extent of voluntary information disclosed by companies. The role and relationship between corporate governance and voluntary disclosure in the Finnish governance environment is theoretically viewed in perspective of agency theory.

The thesis consists of quantitative empirical research and literature review and the material used for empirical research comprises data from companies’ annual reports. The relationship between corporate governance mechanisms and voluntary disclosure is modelled in linear regression where voluntary disclosure is measured by disclosure index and corporate governance by variables that measure ownership structure and board composition.

The results of this master’s thesis show a partial link between corporate governance and voluntary disclosure. In particular, the results show a positive relationship between board size and voluntary disclosure and a negative relationship between concentrated ownership and voluntary disclosure. On the other hand, managerial ownership and board independence have no relation to voluntary disclosure while company size and certain industries are related to the extent of voluntary disclosure.