The green bond premium in the European market

Abstract

This thesis presents green bonds and voluntary regulations, such as green labels, that closely relate to green bonds, as well as analyses the yield differentials of green bonds issued in the European markets. Firstly, in the empirical section of this thesis, a matching method was implemented to find green bonds and conventional bonds that share selected bond characteristics to ensure unbiased comparison, and secondly, analysing the chosen bonds’ yields with a fixed effects panel regression to estimate the green bond premium. This thesis was able to identify a green bond premium of -2.0 basis points in the overall sample, as well as premia of other magnitudes in multiple subsamples, including Euro-denominated bonds (-0.2 bps), Eurobonds (-3.5 bps), and bonds issued in the financial sector (-3.7 bps). The results of the final dataset also indicate that the green bond premium is of a greater magnitude for bonds that hold a green label. Relationships between green labels and green bond yields was also analysed but no link was identified.

Tämä tutkielma esittää vihreät joukkovelkakirjat ja niitä ympäröivät vapaaehtoiset regulaatiot vihreiden tunnisteiden muodossa, sekä analysoi Euroopan markkinoille liikkeelle laskettujen vihreiden joukkovelkakirjojen tuottoja. Empiirisen tutkimuksen ensimmäisessä vaiheessa hyödynnettiin täsmäytysmenettelyä, jonka pyrkimyksenä oli löytää keskenään samanlaisilla erityispiirteillä olevia vihreitä ja tavallisia joukkovelkakirjoja vertailukelpoisuuden varmistamiseksi, ja toisessa vaiheessa kyseisten joukkovelkakirjojen tuottoja analysoitiin kiinteiden vaikutusten regressioanalyysillä tavoitteena tunnistaa mahdollinen vihreä preemio. Tämä tutkielma pystyi identifioimaan Euroopan markkinoilla olevan yleinen -2.0 korkopisteen suuruinen preemio, mutta myös muun suuruisia preemioita aliotoksista, mukaan lukien Euromääräiset joukkovelkakirjat (-0.2 kp), Eurobondit (-3.5 kp), ja joukkovelkakirjat, jotka oli laskettu liikkeelle taloussektorilla (-3.7 kp). Tutkielman tuloksista voi myös päätellä, että vihreä preemio on korkeampi joukkovelkakirjoille, joilla on vihreä tunniste, verrattuna joukkovelkakirjoihin, joilla tunnistetta ei ole. Vihreiden tunnisteiden sekä preemioiden välistä yhteyttä myös tutkittiin, mutta yhteyttä ei näiden väliltä löytynyt.